事件: Cobalt 27 拟高价再购 720 吨电钴。 12 月 7 日, Cobalt 27 公告称,公司将以 10.50 加元的价格发行 810万股,并授予承销商 1215 万股超额配售权。 Cobalt 27 将以募资净额采购 720 吨电钴( 已签采购期权),采购总价 5800 万美元,折 36.39 美元/磅(较 12 月 6 日, MB99.8%钴高幅价 33 元/磅高约 10%)。

Cobalt 27 是全球钴实物投资的典型代表,随着其持仓规模的提升,其采购行为对钴价的影响越来越显著,因此,了解 Cobalt 27 的来龙去脉、投资思路, 观察其市场表现,成为观察钴市的一个重要视角。

Cobalt 27 :为钴而生, 收益类似于商品 ETF。 公司的前身为 Arak Resource, 成立于 2006 年,直到 2017 年 2 月,一直从事矿产资源的勘探工作。 2017 年 3 月,公司经过调整,致力于转型为一家投资于实物钴及钴矿权的矿产资源公司, 4 月更名为 Cobalt 27、 并启动了融资计划。 2017 年 6 月 23 日,公司完成了 2 亿加元的发行,发行价为 9 加元/股。 目前, Cobalt 27 的资产主要为收购的钴实物( 2161 吨电钴)、现金(1500 万加元)和矿业权协议(7 项矿业特许权协议),除此之外,公司基本没有其他资产和负债。公司目前没有营业收入,每季都略有亏损,亏损主要源自于相关费用支出。 Cobalt 27 资产价值的波动,主要与其持有的钴实物相连, 其收益特征与商品 ETF 有相似之处。

Cobalt 27 的转型脱胎于 Pala investment 等贸易商的驱动与联系, 成长为钴投资的代表性标的。 如钴贸易商 Palainvestment 是 Cobalt 27 最大的供货商和股东, Cobalt 27 的 CEO 也是 Pala investment 投资团队的成员。 随着市场对钴价值与市场前景认知的加深,钴关注度的提升与投资需求的增长, Cobalt 27 交易便捷的特点使其成为代表性的钴投资标的。

Cobalt 27 股价波动高于钴价,近期涨幅也高于钴价涨幅。 自 6 月 23 日以来, Cobalt 27 的股价与钴价(折加元)整体趋势相似,但 Cobalt 27 股价的波动明显高于钴价,到 12 月 8 日, Cobalt27 的股价为 10.51 加元,较发行价 9加元/股上涨了 16.78% ( Cobalt 27 的股价甚至一度超过 13 加元/股),而钴加元价格自 6 月 23 日以来仅上涨 13.25%。

钴投资兴趣高涨, Cobalt 27 增发融资既是水到渠成,也有其必然。 Cobalt 27 的股价涨幅持续高于钴资产实际价值增幅,显示出市场对钴实物投资的高度兴趣。这就为 Cobalt 27 的扩张带来了机遇: Cobalt 27 可利用投资者高涨的市场情绪,以高于公司资产价值量的价格来发行股份融资,增加钴持有量,壮大公司资产规模,继续增持实物钴同时又会影响钴市场,提升钴实物投资的价值增值。 因此, 在 Cobalt 27 股价涨幅超过价值涨幅情况下,通过融资增加钴持有量也变得水到渠成,同时也是 Cobalt 27 扩张的必然之举。

此次, Cobalt 27 以 10.50 加元(较第一次募股价 9 加元高 16.67%,但比公司 12 月 7 日的股价 11.90 元低)的价格增发融资,溢价( 期权采购价 36.39 美元/磅高于现货价) 增加 720 吨钴,刺激钴价走高。 12 月 8 日, MB 99.3%电钴价报 31.85-32.75,均价上涨 0.3 美元/磅( 0.94%), 99.8%电钴报 32.5-36.39,均价上涨 2.07 美元/磅( 6.39%)。

Cobalt 27 的股价表现与融资显示, 只要投资者对钴投资的兴趣高涨推动 Cobalt 27 的股价高于其资产的价值, Cobalt27 就有机会利用这一溢价进行再融资,如再融资仍用于增加钴实物投资,将进一步强化钴的投资需求、刺激钴价。这一循环有可能自我强化。

Cobalt 27 等投资需求的存在与增长, 加速、加剧了钴供需失衡及钴价上涨。 Cobalt 27 的股票溢价与融资行为显示出钴投资需求旺盛的局面。在新能源汽车钴需求释放,海外钴需求增长,钴供需趋紧的背景下,投资因素的存在加速、加剧了钴供需的失衡及钴价的上涨。

风险提示: 钴矿投放超预期风险,钴累积库存释放风险; 钴价对钴需求的抑制作用显现, 以及新能源汽车销量不及预期、动力电池去库存不及预期、锂电材料及金属价格回落等风险。宏观经济波动等带来的风险等。