美国原油产量持续增长,油价小幅震荡

本周前半周受美国汽油库存高企和产量增加的影响, 油价短线震荡下跌。后半周受尼日利亚罢工的影响, 布伦特和 WIT 原油价格止跌回升, 分别收于 62.20 美元/桶和 56.69 美元/桶。美元指数交投于 93.87 附近。

美国石油钻井机数增加 2 座,商业原油库存减少 561.0 万桶

美国石油活跃钻井数较上周增加 2 座,达到 751 座,油气钻机总数增加 2台至 931 台。美国原油及石油制品总库存减少 497 万桶至 19.12 亿桶,美国商业原油库存减少 561.0 万桶至 4.48 亿桶。美国国内原油产量增加2.5 万桶/日至 970.7 万桶/日。

10 月 OPEC 产量减少,较上月减少 15.1 万桶/日至 3258.9 万桶/日

10 月 OPEC 减产执行情况良好,原油产量为 3258.9 万桶/日,较上月减少 15.1 万桶/日。沙特产量为 1000 万桶/日,较上月增加 1.7 万桶/日;利比亚产量为 96.2 万桶/日,较上月增加 4.2 万桶/日。

石脑油裂解价差、 MTO 价差增加, PDH 价差减少

乙烯、纯苯、甲醇和丁二烯价格上升,石脑油、丙烯和丙烷价格下降。相比上周,石脑油裂解价差、 MTO 价差增加, PDH 价差减少。

OPEC 局势动荡影响供给,后续关注美国产量和地缘政治的影响

上周达成的 OPEC 新减产协议中,利比亚和尼日利亚两国加入限产对协议后续的执行增加了保证,利好原油价格。 然而根据路透社消息,俄罗斯已经有计划从新建油田增加产量,因此新减产协议的执行力度有待进一步关注。 另外, OPEC 动荡的局势加剧了原油供给的不确定性,支撑油价上升。特朗普宣布承认耶路撒冷为以色列首都,引发中东地区矛盾加剧和沙特阿拉伯政局紧张。尼日利亚主要工会宣称,如果政府不能为下岗的成员提供就业,将从 12 月 18 日起进行全国性罢工。委内瑞拉方面,债务危机和美国经济制裁使其资金投入缺失, 10 月原油产量继续下降 20.3 万桶/日。若无法解决债务问题, 2018 年委内瑞拉原油产量可能跌破 160 万桶/日,届时将进一步提振油价。 需求方面,我国高涨的原油需求为油价提供支撑。根据中国海关数据, 11 月我国进口原油升至 901 万桶/日,达到史上第二高,预计今年我国将成为全球最大原油进口国。但是, 美国高企的汽油库存和原油产量冲淡了这些利好。 本周美国原油日产量 971 万桶,创下了上世纪 70 年代以来最高记录,使油价小幅承压。后期建议重点关注 OPEC减产执行力度、美国页岩油产量和中东地缘政治的影响。

投资建议: 除非特别的地缘政治因素,我们认为 2018 年原油价格的主要波动区间在 50-65 美元每桶,明年 Brent 均价在 59 美元每桶左右。建议重点关注如下标的:一是中国化工崛起组合——双恒(恒力股份、恒逸石化)、荣盛石化、桐昆股份和卫星石化;二是海外资产油气收购,首选二叠纪盆地有资产并购的新潮能源,其次是新奥股份、中天能源和洲际油气;三是大型炼化企业中国石化、华锦股份和上海石化,以及东华能源等优秀公司。

风险提示:原油价格波动,减产效果不及预期,美国产量增速过快。