事件:近日,EIA ] 和 OPEC 相继发布月报,对近期原油市场的运行情况进行了总结,并对未来几个季度的市场情况进行了预测。

EIA 在最新一期的短期能源展望中认为:

1)油价——布伦特油价 11 月均值为 64 美元/桶,比 10 月均值上涨 5 美元/桶,预计 2018 年全年布伦特油价均值为 57 美元/桶,比 2017 年的 54 美元/桶均值上涨 3 美元/桶;2018 年布伦特-WTI 价差预计为 4 美元/桶。

2)产量——EIA 预计美元 11 月份原油产量为 970 万桶/日,比 10 月增加 36万桶/日,大部分增量来自于墨西哥湾,因飓风 Nate 关停的钻井平台逐步恢复使用。EIA 预计美国 2017 年全年平均原油产量 920 万桶/日,2018 年产量将上升至 1000 万桶/日,达到历史最高产量记录。

OPEC 在最新一期的月报中认为:

1)经济——2017 年和 2018 年全球 GDP 增速预计均保持在 3.7%。

2)需求——2017 年全球原油需求增速预计为 153 万桶/日,2018 年增速预计为 151 万桶/日,其中 OECD 国家贡献 28 万桶,非 OECD 国家贡献 123 万桶。

3)供应——2018 年非 OPEC 国家原油产量增加 99 万桶/日,实际增量需要关注美国页岩油的响应情况,2018 年美国原油产量预计增加 105 万桶/日。11月份 OPEC 原油产量环比下降 13.3 万桶/日至 3245 万桶/日。2017 年 OPEC原油产量预计为 3280 万桶/日,2018 年预计为 3320 万桶/日。

4)库存——10 月份 OECD 商业原油库存下降至 29.48 亿桶,比最新的 5 年平均库存高出 1.37 亿桶。

投资建议:在不考虑突发事件的情况下,我们预计 2018 年油价中枢有望上移至 60~65 美元/桶附近,将显著高于 2017 年 54 美元/桶的均价。在 60 美元/桶的均价之下,中国石化上游勘探开采板块有望扭亏,根据我们的测算,油价每上涨 10 美元/桶,上游板块利润增加 140~160 亿元人民币。另外,60 美元附近仍然是炼化高景气度区间,我们强烈看好民营大炼化未来的盈利情况,包括浙江石化 2000 万吨炼化项目(荣盛石化+桐昆股份),文莱 PMB 炼化项目(恒逸石化),恒力炼化 2000 万吨炼化一体化项目。

风险提示:美国页岩油产量快速放量导致油价大幅下跌的风险。