水泥单月产量重回正增长,玻璃停产供给端收缩明显

统计局公布 1-11 月部分宏观和行业数据, 全国水泥 1-11 月份累计产量 21.55 亿吨,同比增速-0.2%(1-10 月增速-0.5%), 11 月单月产量 2.2 亿吨,同比增速 4.8%(此前 10 月增速-3.1%, 6 月份开始单月一直负增长);平板玻璃 1-11 月累计产量 7.31 亿重箱,同比增速 3.9% (1-10 月增速 4.3%),11 月单月产量 6093 万重箱,同比增速-3.5%(10 月增速-0.3%);整体来看,水泥单月产量重回正增长,需求稳定,玻璃产量负增长,主要受沙河停产影响,供给收缩明显。

水泥玻璃价格超预期上涨,部分水泥价格创历史新高

今年以来水泥、玻璃价格在去年已经有较大涨幅基础上超预期上涨,下半年以来更是迭创新高,目前水泥、玻璃价格已经创出近三年的新高,部分区域水泥价格甚至已经创 2009 年以来新高;尤其是进入 11 月份以来,随着冬季错峰停产季的开始以及限产持续超预期,水泥价格持续快速上涨, 根据数字水泥网数据, 全国水泥均价从 345元/吨上涨至当前的 398 元/吨。玻璃价格方面,受沙河 11 月排污许可证问题引发停产影响,价格同样出现了淡季上涨。

地产新开工回升,基建投资平稳,需求依然保持强韧性

从下游数据来看, 根据统计局数据, 1-11 月固投增速 7.2%(1-10 月增速 7.3%);基建投资增速 20.1%(1-10 月增速 19.6%);房地产投资增速 7.5%(1-10 月增速 7.8%),新开工面积增速 6.9%(1-10 月增速 5.6%),商品房销售面积 7.9%(1-10 月增速 8.2%, 11 月单月销售面积增长 5.3%,环比 10 月大幅反弹由负转正);整体来看,地产销售累计增速略有回落,单月销售增速大幅反弹,新开工数据回升,基建投资平稳,需求端依然保持强韧性。

投资建议:继续看好华东水泥股和玻璃龙头投资机会

我们对 2018 年行业基本面保持乐观,需求端温和下行有保障,地产趋势下行但幅度趋于平缓, “稳增长”仍是政策重点;供给端环保高压常态化,供给收缩趋势仍将延续;行业供需关系仍将保持偏紧的态势,我们认为 2017 年11 月-2018 年 1 季度是周期股预期差修复较好时期,看好华东水泥水泥股(华新水泥、海螺水泥等),重点关注玻璃行业未来供给侧演化,玻璃龙头旗滨集团具备投资机会。

风险提示

行业需求大幅恶化,原材料价格大幅上涨;