本周观点:

一、行业投资观点: 防御为上, 优选景气向上龙头

1. 养殖规模化加速,高品质疫苗需求持续增长,首推生物股份。 生物股份( 600201): 下游规模化养殖户持续扩张,市场苗需求持续增长,预计业绩 17-19 年业绩复合增速约 30%。

①产品质量保证市占率,渠道开发带来业绩增量。 公司口蹄疫市场苗质量受到广泛认可, 多年市占率保持 60%左右,以 2016 年为例,根据我们草根调研公司口蹄疫市场苗收入约 10 亿元,同期市场规模约 15 亿元,在下游规模化不断提升对口蹄疫市场苗需求大幅增长下,公司有望受益于行业扩容;通过因地制宜深耕渠道,公司不断开发新客户带来业绩新增长。 公司作为市场苗的龙头企业, 积极开拓下游客户, 在下游规模养殖提升中最为受益,预计口蹄疫市场苗持续增长!

②预计多个大品种梯次贡献业绩,持续高增长可期。 公司圆环、牛二联等疫苗相继推出, 并得到市场认可, 有望贡献业绩新增量。

③成功竞拍益康生物,丰富禽苗产品储备,有望形成新增长点。

投资建议: 预计 17 年-19 年净利润复合增长约 30%,给予买入-A 的投资评级。

风险提示: 市场苗推广不及预期,规模化补栏不及预期。

2. 细分行业龙头防御性强,具配置价值。 标的:大北农,海大集团,隆平高科。大北农( 002385) : 猪料龙头,饲料销量周期向上

①进一步优化产品结构,高端猪料销量增长加速。 饲料周期向上, 公司持续优化产品结构,高端猪料增长较快。预计 17 年-18 年饲料销量年均增长 10-20%。

②激励计划实现股东、公司和激励对象利益的一致,促进公司未来业绩持续高增长。 17 年限制性股票激励计划覆盖激励对象(共计 1586 人),授予价格为 3.76元/股。

③ “ 农业互联网平台” 加速成型, 17 年有望实现盈亏平衡。

投资建议: 预计 17-19 实现归属于母公司净利润 13.3/16.05/18.8 亿,增速同比分别为 50.4%/21.5%/16.9%,对应 EPS 为 0.32/0.39/0.46 元股。我们维持“ 买入-A”投资评级。

风险提示: 饲料销量不达预期;智慧大北农进展不达预期。

海大集团( 002311): 水产料结构有望持续优化, 18 年猪料持续高增长可期

①预计水产饲料结构持续优化,猪料持续增长。 17 年起鱼价进入上涨通道,推动公司水产饲料增长, 高端水产饲料比例提升,在养殖户高盈利背景下, 18 年水产料销量及结构优化有望持续。 同时猪料周期向上,公司有望把握较好行业背景,实现猪料高增长。禽料 17 年受禽流感等影响, 18 年有望重回扩张通道。

②积极布局养殖业。预计 2017-18 年生猪出栏量分别为 60、 100 万头, 养殖布局奠定公司长期发展空间。

③核心员工持股及限制性股票激励完成,上下齐心发展提速!核心员工持股计划完成, 均价 16.15 元/股。

投资建议: 预计 17-19 年的归母净利润 11.94/15.05/18.16 亿元,增速39.6%/25.9%/20.7%, 给予“买入-A”评级!

风险提示: 水产品价格上涨不及预期,自然灾害风险。