本期投资提示: 11 月份原煤产量 3 亿吨,环比 10 月份产量增加 5.8%,日均产量 999.93 万吨,环比增加 9.32%。新建产能逐步投放,煤炭产能扩张煤价承压。 珠江口撞船事故使得广州港船舶压港严重, 海运费价格高涨。但是现货贸易方面价格小幅上涨是受汽运费价格上涨导致,长期看受上游重要会议后煤炭产能大量复产影响,供给增加, 即便旺季动力煤煤价长期下跌趋势难以改变,但是跌幅和速度均大幅低于预期,主要是由于煤矿受环保政策影响,不能露天堆存,所以在存储罐装满后,只能按需生产,因此煤价即便因高库存而承压,但是煤价跌幅仍小于预期。 2018 年长协谈判结束,动力煤和炼焦煤长协基准价格均较 17 年不变, 动力煤价格长期下跌趋势不变, 但是因炼焦煤多为直达贸易, 因此分析认为炼焦煤价格在 18 年长期保持平稳,炼焦煤上市公司业绩相对稳定且小幅增长, 重点推荐潞安环能。 看好煤矿新建带来煤机需求增加, 长期推荐天地科技。

重要信息回顾:

动力煤价格长期缓跌,炼焦煤保持相对平稳: 2018 年煤炭贸易长协谈判结束,山西焦煤集团长协基准价较 17 年不变,其中主焦煤价格为 1320 元/吨,长协量比达到 85%;动力煤长协基准价格依旧为 535 元/吨,但是计算公式增加中电联发布的中国沿海电煤价格采购指数,此举经促使价格进一步下跌。炼焦煤价格受到下游钢铁焦炭限产影响,需求大幅缩减;但是应环保要求,炼焦煤企业无法露天堆存煤炭,且无法有效转移煤炭库存,在需求下滑的现状下,只能按需生产,所以炼焦煤价格下跌幅度和速度低于预期。动力煤方面,港口、电厂库存依旧保持高位,加之长协煤价确定不断下跌,动力煤价格将继续承压下跌。

OPEC 延长限产协议,原油价格高位震荡: 截至 12 月 14 日,布伦特原油现货价格上涨0.94 美元/桶至 63.44 美元/桶, 涨幅 1.51%。 截至 12 月 5 日,按热值统一为吨标准煤后,目前国际油价与国际煤价比值 2.42,环比下跌 0.37 点,跌幅 13.29%。国际油价与国内煤价比值 2.69,环比上涨 0.09 点,涨幅 3.54%。

秦港调出量大幅下滑,需求被刻意压制: 本周秦港煤炭日均调入量 58.37 万吨/日,减少2.84 万吨,降幅 4.64%;日均调出量 56.73 万吨/日,减少 6.06 万吨,降幅 9.65%。截止12 月 15 日,秦港库存 670 万吨,周环比增加 11.5 万吨, 涨幅 1.75%。广州港煤炭库存149.1 万吨,周环比减少 11.3 万吨,降幅 7.04%。本周秦皇岛港和曹妃甸港日均锚地船舶共 98 艘,比上周增加 9 艘,环比上涨 10.45%;预到船舶日均 17 艘,环比下降 4 艘。 本周港口调出调入量均出现小幅下降,由于冬季汽运费价格的小幅上涨,带动了港口地区价格小幅上涨,使得下游电厂采购积极性减弱,避免港口价格短时间内再次上涨。

电厂保持稳定采购,日耗增加导致库存天数减少: 本周六大电厂日均耗煤环比增加 0.81万吨至 71.3 万吨/日,环比上升 1.15%。本周六大电厂库存环比减少 36.89 万吨至 1145.5万吨,跌幅 3.12%;存煤可用天数减少 1.95 天至 16.46 天。 东南沿海六大电厂日耗环比小幅增加,因港口价格小幅试探性上涨,电厂主动减少了向北方港口派船,压制采购需求,保持煤价稳定,因此电厂库存减少,可用天数有所降,后续煤价仍旧承压。

珠江口撞船事故导致海运费价格上涨:截至 12 月 8 日,国内主要航线平均海运费上涨 6.11元/吨,报收 62.28 元/吨,涨幅 9.84%。截至 12 月 8 日,澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港煤炭海运费(载重 15 万吨)环比持平,报收 10.50 美元/吨。