工程技术服务行业是以技术为基础的智力密集型行业,可以为工程建设提供从投资决策、建设施工到后期运营维护的全过程服务,包括工程建设前期咨询、勘察设计、项目规划、工程检测、工程监理等。

工程咨询行业发展态势迅猛。 2006-2016 年间,全国工程勘察设计机构数量快速增长, 2016 年勘察设计机构单位数达到 21983 家,同比增长 7.3%,比 2006 年增加 7,719 家,年均增长率达到 4.42%。工程咨询行业营业收入由 2006 年的 1,791.73 亿元增加到 2016 年的22,552.9 亿元,年复合增长率达 25.89%,同比增长 28.21%。

工程技术服务行业与固定资产投资规模密切相关。 我国固定资产投资持续快速增长的势头大大促进了工程技术服务行业的发展。 全国固定投资完成额呈现由基数扩大而增速已经逐步下滑的常态, 截止2017 年 10 月投资累计完成额为 517817.98 亿元,同比增长 6.89%。西部地区固定投资增速高于平均增速。以 2014-2016 年三年的增速来看,东部、中部、西部的年复合增长率分别为 4.77%、5.20%、10.58%。截止 2017 年 10 月,东部、中部、西部累计完成固定资产投资额218371.40、 131460.22、 138028.36 亿元。

我国公路建设投资呈现一定的区域特征。 2012-2016 全国公路建设投资年增速为 8.76%,东部/中部/西部年增速为 5.64%/5.20%/13.17%。中部地区近五年增速逐渐放缓,而东部地区今年增速惊人,西部地区近五年增速中枢在 10%–20%,今年更是达到 31.46%。

工程技术服务业将受益于城镇化率稳健提升所带来的增量基础设施建设服务需求。 大量人口进入城市,对各项市政设施、商业配套提出新的需求,从而拉动了建筑业的快速发展。 2016 年我国城镇化率为 57.35%,目前我国正处于城镇化率 30%-70%的快速发展区间,到2020 年我国常住人口城镇化率将达到 60%左右。 城市基础设施服务建设还包括城市轨道交通建设、城市地下综合管廊建设、海绵城市等等。

工程技术业务承接绝大部分是通过投标方式,少部分通过委托方式。工程项目业主主要有几类,一是政府相应职能部门,如交通运输厅、公路局、建设局等;二是融资建设管理一体化的国有企业;三是由政府组建的融资平台公司;四是通过投资人招标取得特许经营权的企业组建的项目公司。

行业壁垒构建护城河, 其一是地域壁垒。在原有体制下形成的政府对当地企业在各方面扶持的情况依然在不同程度上存在, 因此我国工程咨询和工程承包行业一定程度上存在“条块分割、行业保护、地区封锁”的现象。其二是国家对该行业制定了较为严格的行业标准和市场准入制度, 即政策壁垒和技术壁垒, 主要是从资质、技术人员、从业经验和品牌四个方面考量。 勘察设计企业必须获得国家发改委、住建部、 交通部等部门颁发的资质是国家相关部门对本行业企业从业资质的要求。 其三是成功开发项目会为企业赢得声誉。企业在参与客户招投标的过程中,以往项目业绩情况是客户考察企业项目成功实施能力的重要因素。过去成功的开发项目会塑造公司形象。

其他特征。 员工与公司利益一致,有利于公司做大做强。 行业内上市公司大多管理层持有股权,管理层与公司利益一致,有利于公司实现经营目标。 对上游行业几乎无依赖。 日常办公及技术研究所需的软硬件环境均是成熟产品,市场供应充裕,不存在依赖特定供应商的情形。设计所需地形图等专业基础材料向测绘局或勘察单位购买,不需定制。因此,本公司对上游行业不存在强性约束,与上游产业不存在紧密关联的关系。 应收账款较大,但客户质量高,坏账发生的可能性较小。 下游客户均为国企,质量较高,在保持充足现金流的前提下,不必担心应收账款的回款问题。

目 前 行 业 内 上 市 公 司 包 括 : 苏 交 科 (300284.SZ ) 、 设 研 院(300732.SZ)、勘设股份(603458.SH)、设计总院(603357.SH)、建研院(603183.SH)、建科院(300675.SZ)、中设股份(002883.SZ)等等。

风险提示: 固定投资增速放缓,应收账款出现坏账,员工减持压力