本期投资提示:

上周申万国防军工指数上涨 0.32%,同期上证综指下跌 0.73%,创业板指下跌 0.46%,申万国防军工指数跑赢上证综指及创业板指。 1、从细分板块来看,上周国防军工板块0.33%的涨幅在申万一级行业涨跌幅排名中排名居中。 2、从我们构建的军工集团指数变化来看,上周中证民参军涨幅排名居中,平均上涨 0.71%。 3、从个股表现来看,申万国防军工板块及民参军上市公司名单中,剔除停牌个股后,上周涨幅排名前五的个股分别为海特高新( 12.94%)、 中航黑豹( 11.72%)、中兵红箭( 8.77%)、航天信息( 8.56%) 以及耐威科技( 7.92%);上周跌幅排名前五的个股分别是北方股份( -6.53%)、天海防务( -5.01%)、中光防雷( -4.84%)、 全信股份( -4.76%)以及内蒙一机( -4.54%)。

坚定看好军工长期投资机会。 当前军工整体估值为 78 倍,基本回落到 2013 年三季度同期水平,其中:航天板块 65 倍、航空板块 65 倍、舰船板块 339 倍、地装板块 53 倍、雷达板块 77 倍、光电板块 158 倍、军工电子通信板块 36 倍、辅助设备及服务板块 61 倍 、航发板块 100 倍、北斗板块 135 倍。

建议关注装备发展、周边局势及政策的持续变化。 1)近期军民融合政策及武器装备建设不断取得新进展,国务院印发《关于推动国防科技工业军民融合深度发展的意见》,文件不但是对前期探索工作进行总结,更是提出一些前所未有的关注点和解决方案,开放的力度更超市场预期;第二架国产大型客机 C919 试飞成功;中国陆军列装第二架运 9 型运输机;国产大型客机发动机 CJ1000A 研制项目通过概念设计评审; 2)特朗普签署“美台军舰互停”法案;印度新型常规动力潜艇入役,中国地缘冲突仍面临诸多变数; 3)习近平总书记在十九大报告中指出,力争到 2020 年基本实现机械化,到 2035 年基本实现国防和军队现代化,到本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队,报告再次强调要形成军民融合深度发展格局。我们认为,随着军队改制与国防军工现代化进程的推进,十三五后三年军工订单的放量,预计将带动国防军工行业的持续发展。随着周边热点事件及军民融合等政策的催化,军工仍会保持持续向上机会,尤其是一些逻辑确定、业绩兑现能力较强的个股。

“改革+成长”逻辑不断深化,建议配置估值水平低、逻辑确定性强的个股。 军工由于高敏感性,底部个股上涨预期较足,一些逻辑确定和估值合理的个股或将成为市场新的追逐点。我们强烈看好具有业绩支撑及改革重组方案逐步明晰的标的,建议关注:中直股份、中航光电、航天电器、杰赛科技、内蒙一机、中航机电、航发动力。

申万宏源研究军工组推荐投资组合第十六期第三周市场表现: 上周国防军工投资组合绝对收益 0.48%,累计收益 1.24%;上周组合相对申万军工取得 0.16%超额收益,累计 20.19%超额收益;上周组合相对沪深 300 取得 1.05%超额收益,累计-10.18%超额收益。 本周给予申万宏源国防军工投资组合:中直股份、中航光电、航天电器、杰赛科技、内蒙一机、中航机电、航发动力。