事件:

12 月 14 日, 国家能源局综合司发布《 关于做好 2017—2018 年采暖季清洁供暖工作的通知》 。 通知明确要求保障民生供暖,按照国家总体要求,共同落实价格、财政等方面的支持政策。鼓励综合利用非常规天然气、 煤层气支持清洁供暖, 加强“煤改电” 规划的协调,发挥地热供暖的优势,以及热电联产等方式保障采暖需求。对于供暖区内清洁取暖热负荷无法通过可再生能源、天然气、电供暖等清洁供暖方式满足的,各地可对于未列入投产计划、已建成并达到超低排放标准、开工条件完备的燃煤热电联产项目(背压机组除外),可作为应急储备电源,向外供热,保障民生采暖的应急需求。

投资要点:

煤改气政策放缓、 大气质量承压,大气治理相关标的或将受益。 我国资源禀赋长期富煤少气,天然气储运设施储备不足,今冬煤改气大力推进情况下,出现气荒在所难免。天然气价格暴涨,部分地区管道尚未建成,冬季清洁供暖面临困境。之前环保部发文放开部分区域散煤燃烧,此次能源局发文要求做好清洁供暖工作,我们判断今冬大气质量将会承压于本次燃煤供暖的放开。清洁供暖需求与大气质量必须兼顾,我们认为相关大气治理龙头标的将会从中受益,继续推荐清新环境、雪迪龙等。

天然气供暖面临巨大经济成本压力,“电代煤”、“清洁供暖”是成本更低的替代选项。 煤改气、电代煤、清洁供暖是三种最主要的治理散煤燃烧的手段,由于近期“煤改气”造成若干社会压力,本次能源局文件中也着力强调加强“电代煤”以及“清洁供暖”的推广。我们认为鉴于现在煤改气存在推进放缓和补贴兑现的风险,电代煤、清洁供暖作为最为可行的替代方案,将会从中受益。 目前北京市采暖季 1/3 的电力负荷来自于采暖需求。 继续推荐区域清洁供暖龙头联美控股以及优质电力龙头。

天然气气荒短期利好上游具备气源的企业, 中下游运营商业绩总体或将承压。 本次气荒的直接影响可以归结为两点,一是由于燃气供应短缺对下游用户尤其是工业用户采取限气措施,以保证民生用气,二是燃气价格暴涨,部分管道气源紧张地区的运营商被迫采购高价LNG,以保障供应。尽管燃气运营商预计将会受益于煤改气带来的售气量同比增加,但是由于高毛利率的工业气业务受限,整体盈利能力或将下降;购气成本上升也对燃气运营商造成较大压力,燃气运营商业绩总体或将承压。我们判断短期天然气价格暴涨有利于上游气源商和甲醇生产商,以及 LNG 进口商,推荐推荐新奥股份。中长期随着气源问题的逐步解决,燃气销量有望进一步增长,但是经历本轮气荒造成的停产涨价潮之后,工业用气和车用需求在未来将会存在较大不确定性。

投资推荐: 建议关注受益价格上涨的上游资源型企业(新奥股份) , 大气环保治理(清新环境、雪迪龙) ,清洁化集中供暖(联美控股) , 京津冀地区火电龙头( 大唐发电、建投能源、京能电力) 。