事件:

国家发改委于12月19日召开全国碳排放交易体系启动工作新闻发布会,并印发了《全国碳排放权交易市场建设方案(发电行业)》,标志着我国碳排放交易体系完成了总体设计,并正式启动。

投资要点:

电力行业先行,由试点城市向全国推广

全国碳排放交易市场的建设将以发电行业为突破口,主要原因为发电行业的历史数据最完整,数据计量设备最为完备,且排放规模占比最大(约1700多家电力企业,碳排放总量达到30多亿吨,占1/3左右),因此最具备推广条件,未来其他高耗能行业也将逐步纳入。未来碳市场的建设将由7大试点城市向全国进行推广和衔接。

碳排放配额将使得发电企业经营分化

根据国务院批准的配额总量设定和分配方案,发电行业将采用基准线法。对于管理水平低、技术装备水平低的企业,如亚临界的机组,处在基准线之下,未来可能在市场竞争中处于劣势地位,需额外购买碳配额,增加成本负担;而对于管理水平高、单位产品排放低的企业,随着碳市场的实施,将获得越来越多的配额与市场份额,同时对于因技术先进、耗能低而富余的配额指标,优秀发电企业能够出售以获得更大的收益。因此全国碳市场的实施,将使得电力企业结构优化,顺应了电力供给侧改革的趋势。

未来CCER的纳入将促进可再生能源发展

CCER同用能权交易、绿色电力证书的交易一样,同属于激励可再生能源、提高能效的政策工具范畴。因此CCER将是碳市场的一种重要补充机制,未来随着碳市场的逐步完善,CCER也将逐步纳入碳市场,以发挥促进可能生能源发展的作用。

建议关注低估值电力央企与可再生能源运营商

我们认为,全国碳市场的建立将使得火电行业的竞争结构进一步优化,利好管理水平高、能耗水平低的企业,建议关注低估值的电力央企,如大唐发电(601991.SH)、华能国际(600011.SH)等;此外,未来CCER的纳入将促进可再生能源的发展,建议关注港股新能源运营商,如大唐新能源(1798.HK)、龙源电力(0916.HK)等。

风险提示

1.政策性风险;2.碳市场建设进度低于预期风险;3.宏观风险;