截至 12 月 20 日秦皇岛 5,500 大卡山西优混动力煤 694 元, 环比涨 5 元或0.7%,涨幅比上周有所扩大,仍在温和上涨中,且持续了 4 周,累计上涨30 元 4.5%。 秦皇岛库存上涨 5 万吨至 676 万吨,微涨 0.7%。锚地船舶数量大幅增长 18%至 103 艘位于年内高位。 沿海煤炭货运指数继连续创新高以后小幅回调 0.4%。六大电厂日耗量 74 万吨,环比增加 5.7%,同比增加10%,库存进一步下降 6%至 1,018 万吨,库存天数下降 3 天至 14 天的偏低水平,去年同期是 18 天,为 11 年以来的历史同期最低值。 尽管目前港口库存基本正常(北方港口正常,南方港口偏低),但产地和电厂库存都偏低,随着最高最低库存制度明年 1 月 1 日起施行,补库存行为或会进一步支撑煤价,此外,随着天气逐渐进入隆冬,日耗量或将进一步上升,而年底对安全环保的重视,使得供应收的仍然较紧。供需差向好, 近期将支撑煤价继续小幅上涨。 产地煤价动力煤基本稳定,陕西北部、内蒙有 0.5%左右的小幅下降,焦煤价格涨幅和范围较前期有所扩大,临汾、邢台地区有 2%左右的涨幅,山东有 0.5%左右的上涨。 本周钢铁价格上涨 1%(累计上涨 6 周约 6%),焦炭价格连续 4 周上涨,临汾、唐山等地累计涨幅超过30%,焦煤价格稳中有涨,本周涨幅与上周持平,部分地区累计 3 周上涨,累计涨幅不算大, 山西临汾等地涨幅最大为 7%,山东上涨 1%,河北上涨2%。焦煤价格在下游焦炭钢铁价格回升的带动下有望继续温和向好。维持近期观点,在旺季因素和补库存行情下,行业基本面仍在温和好转中。重点关注宏观层面的边际变化对板块的影响,建议重点关注优质动力煤龙头:陕西煤业、中国神华和兖州煤业以及山西国改股和焦煤龙头, 山西焦煤公司,潞安环能,山煤国际、阳泉煤业等。

支撑评级的要点

港口煤价连续第四周反弹。 截至 12 月 20 日秦皇岛 5,500 大卡山西优混动力煤 694 元,环比涨 5 元或 0.7%,涨幅比上周有所扩大,仍在温和上涨中,且持续了 4 周,累计上涨 30 元 4.5%。

日耗持续增加,旺季因素明显,需求持续向好。 秦皇岛库存上涨 5 万吨至 676 万吨,微涨 0.7%。锚地船舶数量大幅增长 18%至 103 艘位于年内高位。沿海煤炭货运指数继连续创新高以后小幅回调 0.4%。六大电厂日耗量 74 万吨,环比增加 5.7%,同比增加 10%,库存进一步下降 6%至 1,018 万吨,库存天数下降 3 天至 14 天的偏低水平,去年同期是 18天,为 11 年以来的历史同期最低值。尽管目前港口库存基本正常(北方港口正常,南方港口偏低),但产地和电厂库存都偏低,随着最高最低库存制度明年 1 月 1 日起施行,补库存行为或会进一步支撑煤价,此外,随着天气逐渐进入隆冬,日耗量或将进一步上升,而年底对安全环保的重视,使得供应收的仍然较紧。供需差向好,近期将支撑煤价继续小幅上涨。

焦煤价格连续三周温和上涨中。 本周钢铁价格上涨 1%(累计上涨 6 周约 6%),焦炭价格连续 4 周上涨,临汾、唐山等地累计涨幅超过 30%,焦煤价格稳中有涨,本周涨幅与上周持平, 临汾、邢台地区有 2%左右的涨幅,山东有 0.5%左右的上涨。 部分地区累计 3 周上涨,累计涨幅不算大,山西临汾等地涨幅最大为 7%,山东上涨 1%,河北上涨 2%。焦煤价格在钢铁补充焦炭库存,下游焦炭、钢铁价格的连续回升下有望继续温和向好。

11 月产量偏低。 11 月份,全国原煤产量 3 亿吨,同比下降 2.7%,增速由正转负, 环比上升 5.8%, 低于预期,不及今年 6 月的产量。总体产能释放不及发改委所述上半年新增产能 9,000 万吨, 全年净增产能 2 亿吨的目标。其中,11 月鄂尔多斯市煤炭产量 4,798.3 万吨 同比下降 4.2%,11 月山西规模以上上原煤产量 7,160.4 万吨 同比下降 7.9%。

投资摘要: 维持近期观点,在旺季因素和补库存下,行业基本面仍在温和好转中。重点关注宏观层面的边际变化对板块的影响,建议重点关注优质动力煤龙头:陕西煤业、中国神华和兖州煤业以及山西国改股和焦煤龙头,山西焦煤公司,潞安环能,山煤国际、阳泉煤业等。