11 月, A 股 30 家上市券商实现营业收入合计 159.62 亿元,净利润合计58.45亿元,环比分别下降8.96%和下降 17.49%,同比(可比口径)分别下降 18.57%和下降 20.73%。 1-11 月,累计实现营业收入合计 1763.54 亿元,净利润合计 712.80亿元,累计同比 (可比口径)分别下降 8.08%和下降 11.54%。累计净利润同比降幅与 10 月份持平。

观点

证券行业中长期发展的政策面支撑十分明确。 11 月,证监会有关领导同志在多个场合多次表达坚定不移推进资本市场改革发展。 其中李超副主席在第八届财新峰会上表示,资本市场改革发展将紧扣供给侧结构性改革的主线,提升资本市场服务实体经济的质量和效率, 将紧紧围绕国家新一轮扩大开放的战略部署,积极推进资本市场双向开放, 将按照市场化法治化国际化的方向,扎实推进资本市场改革, 把主动防范化解风险放在更加重要的位置,全力维护市场稳定运行, 将督促行业机构聚焦主业,提升专业服务能力和国际竞争力。

以修订后的《证券公司分类监管规定》为标志, 引导证券公司回归本源、提高专业能力的政策支持体系不断完善; 通过全链条从严监管,市场乱象得到整治,良好市场生态正在逐步形成, 公开公平公正的市场秩序得以维护,为证券行业的内生式增长创造了健康的外部环境。 证券行业中长期繁荣发展的预期是明确的。综合竞争力领先、风险管控能力过硬、以提升专业能力和服务实体经济为驱动力的证券公司,将率先从良好的外部环境中获益。

证券板块 2017 年业绩预计不如 2016 年。 截至 11 月底, 全行业全年累计经纪业务股票成交金额较去年同期下降10.79%;投行累计股票承销规模同比下降 21.58%,累计债券承销规模同比下降 18.31%;集合理财累计新发行规模同比下降 34.15%; 11 月融资融券日均余额同比上升 8.64%,连续 11 个月保持正增长; 股票质押累计交易参考市值同比下降 18.39%。 受年底资金面偏紧因素、投资收益兑现因素等多种因素共同影响,预计 12 月二级股票交易市场难有超预期表现。证监会严把审核质量关,股权融资节奏短期内将趋缓。

板块估值再次触及历史底部。 证券板块估值在 11 月底再次回落至历史底部。 2017 年板块整体业绩增速虽然预计不如去年,但呈现出前低后高的走势,下半年以来业绩恢复趋势良好。结合 2018 年板块业绩将恢复增长的预期, 估值底部的交易性机会已经显现,建议逢低配置。