市场行情回顾

上周( 12 月 18 日~12 月 22 日) 农业指数(申万)、沪深 300 指数和中小板综合指数分别上涨 0.96%、 1.85%和-0.32%, 其中, 农业指数(申万) 跑输沪深 300 指数 0.89 个百分点。

年初至今,农业行业在申万 28 个行业中涨幅排名第 22 位。 农业子板块中饲料板块表现较好,上涨 5.44%, 动物保健板块下跌 1.09%,环比跌幅大幅缩窄, 其他版块均出现不同程度的下跌。

个股方面, 上周上涨前三的公司有:东凌国际( 21.17%) 、 通威股份(15.25%)和红太阳(10.36%)。上周下跌前三的公司有:国投中鲁( -13.30%) 、宏辉果蔬(-8.67%)和西部牧业(-8.28%)。

行业动态数据

( 1) 生猪: 12 月 22 日全国仔猪、生猪及猪肉均价分别为 29.84 元/千克、15.04 元/千克和 21.98 元/千克,猪粮比为 8.17。 生猪养殖(外购仔猪)出栏总成本及头均盈利分别为 1605.4 元/头和 128.96 元/头;生猪养殖(自繁自养仔猪)出栏总成本和头均盈利分别为 1432.9 元/头和 300.66 元/头。

( 2) 畜禽: 12 月 22 日山东父母代鸡苗价格为 30 元/套;商品代鸡苗价格为 4.2 元/羽;商品代鸭苗价格为 3.6 元/只;全国白羽肉鸡平均价为 7.75元/公斤;全国肉鸭及毛鸡养殖利润分别为-0.17 及 2.07 元/羽, 商品代鸡苗价继续大幅上涨, 肉鸭养殖出现亏损, 毛鸡养殖盈利回升。

( 3) 水产: 海参、鲍鱼、扇贝及对虾的价格分别为 140 元/千克、 160 元/千克、 8 元/千克和 150 元/千克,均较 12 月 15 日持平。

行业投资建议

种子板块, 重点推荐隆平高科。 ( 1) 隆两优和晶两优销售超预期,两系列 17/2018 销量有望突破 2400 万公斤, 2017 年前三季度收入 12.59 亿元,同比增长 20.48%,净利润 1.63 亿元,同比增长 88.72%;( 2)横向并购扩充品种多元化。公司 3.8 亿元收购河北巡天 51%股权, 5.2 亿元收购三瑞农科49.5%股权,积极布局杂交谷物和食用向日葵种子领域;( 3)海外并购拓展海外业务。公司拟 4 亿美元参与巴西海外资产并购,迈开业务全球化第一步;( 4)前三季度公司预收账款 8.06 亿元, 同比增长超过 90%,为第四季度业绩增长打下扎实的基础。

种植板块,重点推荐苏垦农发。 ( 1)公司拥有丰富土地优质资源。截至2016 年秋播公司自主经营约 119 万亩规模化种植基地,其中承包农垦集团及其下属单位耕地约 97.6 万亩,对外流转农村土地约 21.7 万亩,流转土地储备约 140 万亩,土地流转给公司规模化种植带来行业机会;( 2)优质水稻和小麦农产品种植,高品质粮食产品;( 3)农业现代化种植标杆,种植成本占优,种植效率行业前列,业绩稳定增长。

禽类板块,重点推荐圣农发展。 ( 1) 鸡肉食品安全标的公司,未来随着食品安全要求提升,食品卫生监管趋严,将给公司带来实质性利好; ( 2) 公司是白羽鸡养殖一体化龙头企业,产业环节协调发展,自上而下减少产业中间环节波动带来的影响; ( 3) 养殖成本行业较低,安全边际较高; ( 4) 供给端看,祖代鸡苗行业供给端连续 3 年低于预期; ( 5) 终端鸡肉价格触底回升,环保去产能使得鸡肉价格有望持续上升。

生猪养殖,重点推荐温氏股份。 ( 1)环保提升行业估值。以前养殖行业由于猪价波动剧烈,生猪养殖行业门槛较低,行业估值难以提升,未来生猪养殖是高资金、高技术的行业,叠加环保政策有望持续,养殖行业估值将逐步提升;( 2)未来公司生猪出栏将持续放量。 2016 年生猪出栏量为 1712.73万头,同比增长 11.57%;黄羽鸡出栏 8.19 亿只,同比增长 10.08%。过去三年复合增长率分别为 18.57%和 8.40%。 2018~2020 年公司每年将投入 50 亿元用于生猪扩栏,预计年均新增 400 万头生猪出栏量。 2017-2020 年生猪出栏量约为 1880 万头、 2300 万头、 2700 万头和 3000 万头。生猪及黄羽鸡市场占有率有望从 2.5%和 20%增长到 5%和 25%;( 3) 生猪养殖行业集中度较低。所有上市公司年出栏量不超过 10%,可以预见未来 5-10 年将呈现集中度提升过程,利好行业龙头企业,叠加养殖规模效应,养殖成本将逐步下降,竞争力进一步得到提升;( 4) 2018 年有通胀预期。

风险提示: 国家政策低于预期,食品安全突发事件,重大自然灾害以及动物疾病疫情等风险。