市场回顾:非银金融行业周涨1.62%,跑输沪深300指数0.23pct.子板块方面,券商/保险/多元金融本周分别实现-1.6%/5.19%/-1.9%收益。

保险:10年期国债到期收益率周跌1.2BP报3.878%,750日移动平均线下行0.1个BP至3.2655%,较年初下行19.7个BP。保监会学习中央经济工作会议,首次提出行业历经供给侧结构性改革。具体来看,当前监管层正加快推动行业实现高质量发展。当前保险业的主要矛盾体现在不平衡不充分的保险供给与人民群众日益迸发、不断升级的保险需求之间的矛盾。一系列的监管政策倒逼行业从粗放式发展转型精耕细作,从产品结构、市场准入、公司治理、渠道管理和监管套利处罚等各方面强化全面从严从实监管。年关将至,中国平安推出“懂财富更懂你”为主题的“2017财神节”汇集旗下14家专业公司,超45款财神节专属产品及系列重磅奖品,太保寿险于12月24日推出利赢年年2018款,在符合134号文的同时提高了首次返还的比例,体现了寿险公司冲击开门红的产品及策略弹性。开门红全年红,大型险企最低目标均为正增长,且续期拉动总保费模式已然形成,新单压力趋缓;更为重要的是,保障型产品对收入与价值的贡献将稳步提升,市场更应关注诸如重疾、终身寿险、定期寿险等保障类产品的销售。推荐顺序:新华、平安、太保。

券商:两市日均成交额3517.03亿元(WOW+5.02%);期末两融余额10219.61亿元(WOW-0.07%);IPO完成3家。券商上周继续探底寻找支撑,有企稳迹象,当前行业PB不到1.6X,安全边际凸显,大型综合券商中海通、光大和国君静态PB分别仅为1.3、1.33和1.36,配置优势十分明显,向下空间已十分有限。展望2018年,从严监管下,风控合规完善、综合实力强劲的大型券商有望获得竞争优势并享受估值溢价,关注中信、广发、国君、海通、光大和兴业。

多元金融:银监发[2017]55号文颁布,明确银信类业务及银信通道业务的定义,商业银行不得利用信托通道规避监管要求或实现资产虚假出表,不得将信托资金违规投向房地产、地方政府融资平台、股票市场、产能过剩等限制或禁止领域。同时强化信托公司应回归本源,提升主动管理能力,履行勤勉尽责的受托责任,信托行业历经转型任重道远,关注安信信托和经纬纺机。

风险提示:股市下行带来估值、业绩双重压力,严监管超预期。