上周申万国防军工指数下跌 2.21%,同期上证综指上涨 0.95%,创业板指下跌 0.26%,申万国防军工指数跑输上证综指及创业板指。 1、从细分板块来看,上周国防军工板块2.21%的跌幅在申万一级行业涨跌幅排名中排名居末。 2、从我们构建的军工集团指数变化来看,上周中证民参军涨幅排名居中,平均下跌 1.95%。 3、从个股表现来看,申万国防军工板块及民参军上市公司名单中,剔除停牌个股后,上周涨幅排名前五的个股分别为炼石有色( 5.91%)、 泰和新材( 4.96%)、 通达股份( 4.91%)、 彩虹股份( 4.24%) 以及宝钛股份( 2.52%);上周跌幅排名前五的个股分别是景嘉微( -9.00%)、 中光防雷( -8.74%)、中兵红箭( -7.96%)、 华讯方舟( -7.96%)以及华力创通( -7.96%)。

坚定看好军工长期投资机会。 当前军工整体估值为 77 倍,基本回落到 2013 年三季度同期水平,其中:航天板块 63 倍、航空板块 65 倍、舰船板块 333 倍、地装板块 50 倍、雷达板块 74 倍、光电板块 160 倍、军工电子通信板块 36 倍、辅助设备及服务板块 59 倍 、航发板块 98 倍、北斗板块 132 倍。

建议关注装备发展、周边局势及政策的持续变化。 1)近期军民融合政策及武器装备建设不断取得新进展,国务院印发《关于推动国防科技工业军民融合深度发展的意见》,文件不但是对前期探索工作进行总结,更是提出一些前所未有的关注点和解决方案,开放的力度更超市场预期;航空工业自主研发的我国首款大型水陆两栖飞机“鲲龙”AG600 成功首飞;中国海军第 29 艘 054A 护卫舰下水; 2)日本引进陆基“宙斯盾”开启新一轮军备扩张;韩国海警向中国“越界”渔船鸣枪示警;中国空军编队首次飞越对马海峡赴日本海远洋训练,中国地缘冲突仍面临诸多变数; 3)习近平总书记在十九大报告中指出,力争到 2020年基本实现机械化,到 2035 年基本实现国防和军队现代化,到本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队,报告再次强调要形成军民融合深度发展格局。我们认为,随着军队改制与国防军工现代化进程的推进,十三五后三年军工订单的放量,预计将带动国防军工行业的持续发展,随着周边热点事件及军民融合等政策的催化, 军工仍会保持持续向上机会,尤其是一些逻辑确定、业绩兑现能力较强的个股。

“改革+成长”逻辑不断深化,建议配置估值水平低、逻辑确定性强的个股。 军工由于高敏感性,底部个股上涨预期较足,一些逻辑确定和估值合理的个股或将成为市场新的追逐点。我们强烈看好具有业绩支撑及改革重组方案逐步明晰的标的,建议关注:中直股份、中航光电、航天电器、杰赛科技、内蒙一机、中航机电、航发动力。

申万宏源研究军工组推荐投资组合第十六期第四周市场表现: 上周国防军工投资组合绝对收益-0.60%,累计收益 0.91%;上周组合相对申万军工取得 1.60%超额收益,累计 19.86%超额收益;上周组合相对沪深 300 取得-2.46%超额收益,累计-10.51%超额收益。 本周给予申万宏源国防军工投资组合:中直股份、中航光电、航天电器、杰赛科技、内蒙一机、中航机电、航发动力。