本期投资提示:

一周板块回顾: 上周食品饮料板块上涨 4.02%,上证综指上涨 0.95%,跑赢大盘 3.07pct,在申万 28 个子行业中排名第 1。涨幅居前的是啤酒( 7.31%)、乳品( 4.72%)、白酒( 4.69%),跌幅居前的是软饮料( -2.37%)、食品综合( -0.36%)。个股方面,涨幅前三位为燕京啤酒( 11.34%)、五粮液( 10.46%)、天山生物( 9.26%);跌幅前三位为黑牛食品( -6.38%)、海欣食品( -5.67%)和金字火腿( -4.68%)。

投资建议: 本周食品饮料板块继续领涨,在五粮液 1218 会议带来正反馈的催化下, 白酒板块整体上涨 4.7%,此外乳制品、啤酒本周同样涨幅居前。我们前期不断提示“像样的回调后,龙头公司再入布局区间”, 12 月 2 周报明确“买入食品饮料 布局春季行情”,观点得到验证。 当前时点,我们仍坚持看好板块年底及明年一季度的投资机会。白酒下周将迎汾酒、茅台年度经销商会议,期待公司 2018 年规划及量价政策带来惊喜;大众品继续需求改善,龙头公司持续受益,并且从大行业的大龙头,扩散到细分行业的小龙头。

白酒方面, 五粮液 1218 会议反馈积极信息,形成板块催化: 1、 公司收入规划超市场预期,强化市场信心, 预计十三五集团收入达到 1000 亿,呈明显加速增长态势; 2、 价格趋势继续向上,渠道反馈 2018 年打款将按计划内 739 元和计划外 839 元 1:1 比例打款,从而实现间接提价到 789 元幅度近 7%, 为一季度开门红实现保障; 3、 行业持续向好的基本面不变, 名优白酒将继续引领本轮白酒行业的增长。 我们认为五粮液从采购、生产、销售、品牌塑造等各个环节都迎来全面改善,收入、利润呈加速增长态势,开启二次创业的新征程。 茅台将在下周召开年度经销商会议, 1、目前茅台一批价在 1550-1600 元之间,远高于 819 元出厂价; 2、结合渠道反馈,目前经销商普遍还未打 2018 年款项,并且 2017年配额目前才陆续执行完毕,渠道普遍缺货; 3、上次变动出厂价是 2012 年,已过去 5年多时间。因此,从逻辑上判断,茅台目前已具备了提出厂价的客观条件。

大众品环比改善趋势不改,展望明年上半年通胀预期下应有良好表现。大众品首推伊利股份,维持需求向好+格局优化+渠道优势+消费升级的大逻辑不变, 此外伊利推出豆奶新品“植选”切入植物蛋白领域, 打造新增长点, 实现从乳制品向综合食品制造商的转换。大众品推荐,伊利股份、双汇发展、洽洽食品、绝味食品、中炬高新、安琪酵母。

成本变动回顾: 主产区生鲜乳平均价为 3.52 元/公斤,同比、环比均持平。 10 月份奶粉进口平均价为 3128.66 美元/吨,同比上升 28.52%,环比下降 2.36%。上周仔猪价格 30.48元/公斤,同比下降 21.63%,环比上升 0.26%;生猪价格 15.16 元/公斤,同比下降 13.02%,环比上升 1.34%;猪肉价格 25.07 元/公斤,同比下降 11.26%,环比上升 0.89%。

板块估值水平: 目前食品饮料板块 2017 年动态 PE31.81x,溢价率 96%,环比上升 9.1%;白酒动态 PE32.14x,溢价率 98%,环比上升 9.5%。

核心推荐: 白酒:泸州老窖、五粮液、贵州茅台、山西汾酒、水井坊、洋河股份、古井贡酒;大众品:伊利股份、双汇发展、洽洽食品、绝味食品、中炬高新、安琪酵母