事件: 2017 年 11 月份推土机销售 514 台,同比+79%,环比+33, 1-11 月累计同比+43%;汽车起重机销售 2063 台,同比+182%,环比+25%, 1-11 月累计同比+130%;装载机销售 7387 台,同比+43%,环比-2%, 1-11 月累计同比+47%;压路机销售 1252 台,同比+43%,环比+14%, 1-11 月累计同比+45%。

投资要点

11 月推土机出口份额同比+171%, 连续四个月翻番

2017 年 11 月单月推土机销量 514 台,同比增长 79%,历史上单月同比增速最高的一年,体现了推土机本年复苏强劲。 今年以来,除 3 月份同比下降外,推土机销量在其余月份均实现同比上涨,其中有 8 个月同比涨幅在50%以上。 1-11 月推土机累计销售 5404 台,相比 2016 年同期 3769 台,增长 43%。

从品牌竞争来看, 11 月山推销售推土机 330 台,约占总销量 64%, 单月销量同比增长 102%; 山工、 宣工分别以 50 台、 45 台销量位居二、三位。 1-11月,山推累计销售推土机 3775 台,约占总销量 70%;其次为宣工、柳工、山工机械和移山。

11 月份,共出口 130 台,同比大幅增长 170.83%,连续四个月同比大于 100%,连续 11 个月大于 60%,全年出口维持高景气度,单月出口占总销量 25%。1-11 月份,各型号推土机累计出口 1547 台,占总销量 28.7%,同比去年的 664 台,增幅达到 133%。

汽车起重机销量11月增速182%, 行业前三市占率超90%

11 月汽车起重机销量 2063 台,单月同比+182%,环比+25%。徐州重型以905 台销量达市占率 44%, 中联重科、三一重工以 518 及 456 台销量占 25%、22%市场份额。 1-11 月累计销量 18485 台,同比上升 130%, 累计销量已超前四年全年销量,体现起重机复苏持续保持强势。徐州重型、中联重科、三一重工、安徽柳工累计销量 8888 台、 3824 台、 3808 台、 767 台,同比上涨 115%、 260%、 130%、 137%。 行业前三累计市占率 90%, 龙头公司高市占率及高销量增速体现了行业增长与行业出清环境下的龙头复苏强劲。

装载机增速受高基数影响回落, 出口同比持续上升

2017 年 11 月份装载机销量(不包括小装) 合计 7387 台, 同比去年 11 月份 5176 台,增长 43%, 环比-2%。 2017 年 1-11 月装载机累计销售 81814台,相比 2016 年同期 55767 台增长 47%, 连续五个月维持累计增速超 40%,体现市场上行趋势稳健。

2017 年 11 月,装载机出口 1628 台,占总销量 22.04%,同比增长 42%,较上月+6ptc; 东部、 中部、 西部销量 2109、 1410、 2240 台,市占率 28.55%、19.09%、 30.32%,同比上升 45%、 32%、 49%,三个地区销量比率相对平稳。1-11 月,全行业累计出口各类型装载机 16257 台,占总销量 19.87%,同比增长 36.43%。 长期来看,出口份额将会持续提升,对国际市场的拓展会持续加速行业实现业务结构转型。

11月压路机销量上升43%,徐工市场份额独领风骚

11 月单月销量 1252 台,同比增长 43%, 徐工 331 台销量居首,市场份额26%。 1-11 月压路机销量 16075 台,同比+45%,徐工累计销量 4531 台,同比+62%,累计市占率 28%,远超二、三名。单月东部、中部、西部销量 374台 /331 台 /323 台 , 占 比 30.38%/26.89%/26.24% , 同 比 增 加57.14%/61.46%/31.30%。 出口销量为 203 台,占总销量 16.49%,同比增加7.41%。

投资建议:持续首推【三一重工】、【恒立液压】 继续首推工程机械龙头【三一重工】: 1、全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升; 2、出口不断超预期、 3、行业龙头估值溢价;其余推荐零部件龙头【恒立液压】。

风险提示: 销量低于预期,固定资产投资增速放缓。