机械行业大涨后的冷思考:回暖和分化同行,优选景气向上的“先进制造”

我们看好 2018 年机械行业股票的投资机会,逻辑是: 1) 2017 年下游行业盈利好转进而增加资本开支,但这一轮投向重点是提效和升级, 而非纯粹扩产能; 2)国内市场优势显现,更高阶进口替代有望推动高端化升级。推荐标的:长川科技、柳工、伊之密;建议关注:中国中车、三一重工。

机械的投资主线是“先进制造”,但可能只有“稀缺”公司上涨空间大

首先, 何为“先进制造”?建议聚焦两类视角: 1)一类是新兴的国家战略级制造业, 看好集成电路设备、新能源车设备、智能机器人行业,首选其中技术优秀的企业; 2)另一类是中国已建立全球优势的行业,如工程机械、轨交设备行业等,其中龙头公司强者愈强并进军国际市场。 其次, 何为“稀缺”?大家的定义肯定有差异。 12 月 26 日,机械全行业 370 家上市公司中,约 200 家今天成交额少于 3000 万元(市值分布在 20-90 亿元区间)。后续投资机会或只会凸现在有技术优势、市场空间充足、景气度向上的少部分“稀缺”企业上。机械板块整体有投资价值,但分化也会更加剧烈。

工程机械:无需悲观,亦不能过分乐观

我们认为今天工程机械板块大涨的一个核心原因是产品涨价预期。我们的观点是: 1)涨价源自成本上升带动,在挖机行业已普遍盈利的情况下,涨价 5%对业绩弹性不会很大; 2)看好能够通过管理和效率提升顶住压力、以价格换长期市场份额的公司( 压力一方面来自原材料成本上升、另一方面来自资产出清带来的减值损失)。

轨交设备:中国中车正加快整合资产、布局新兴产业和“一路一带”市场

近年铁路投资稳定在 8000 亿/年的较高水平,高铁、城际稳步推进下动车需求可持续,城市轨交迎来高速增长有望拉动装备需求。考虑车辆数量、平均车龄增长及高铁提速带来的较大养护需求,轨交运营维护产业有望充分受益,铁路、泛铁路后市场空间广阔。 在空间广阔的轨交产业大格局中,轨交装备制造龙头中国中车正加快对内整合资产、对外布局新兴产业和“一路一带”市场的步伐,有望成为赢得国际市场的中国制造排头兵。

集成电路制造设备: 看好大陆在中低端芯片及分立器件的进口替代潜力

这些产品虽然是“螺丝钉”, 但正好适合目前的中国国情( 国内需求大、技术工艺相对不复杂、成本敏感度高), 我们认为未来 5 年产业链相关企业都有望实现高速成长。

风险提示:宏观经济超预期下行,制造业相关政策实施不及预期