事件:

12 月 26 日, 2018 年全国能源工作会议在北京召开。 会议总结了党的十八大以来能源工作成绩,分析新时代能源发展形势任务,筹划新时代能源发展战略目标和思路举措,研究部署 2018 年工作。通过分析我们认为本次会议明确了 2018 及“十三五”后三年能源工作的目标和思路。

点评:

会议除对十八大以来取得的工作成绩进行总结外,还提出了下一步工作的方向: 1、 强调非化石能源规模化发展是绿色发展的战略方向, 将实行可再生能源电力配额制、统筹煤电与可再生能源电力发展、推行自备电厂参与可再生能源电力消纳等举措,大力提升能源清洁化发展水平, 到 2020 年在全国范围内基本解决弃水、弃风、弃光问题; 2、 强调煤炭在较长时间内仍将是我国的主体能源,要坚持绿色低碳的发展方向,大力推进清洁高效利用。 2018 年要聚焦煤炭和煤电,深入推进供给侧结构性改革,坚决夺取煤炭去产能任务决定性胜利,大力化解煤电过剩产能。

弃风弃光弃水状况将持续向好

根据会议提出的目标,到 2020 年基本解决弃水、弃风、弃光问题,按照目前的测算, 2016 年我国仅川、云地区弃水量超过 600 亿千瓦时,三北地区弃风近 400 亿千瓦时,弃光近 100 亿千瓦时, 2017 年略有下降,我们认为,根据“三弃”解决方式和总体目标,“三弃”问题在“十三五”末期必将得到有效解决,目前弃水、弃风、弃光严重地区可再生能源发电企业受益明显。

海上风电与分散式风电发展加速

根据报道, 会议指出 2018 年将加快海上风电与分散式风电发展。根据目前装机增长情况, 2017 年前 11 个月风电装机 1252 万千瓦,预计全年装机不足 2000 万千瓦,与规划尚有一定差距,分析原因受限于目前分散式风电开发成本较高,无相应电价政策支撑,以及海上风电实际开发难度和运营成本问题。我们判断 2018 年分散式风电建设将明显提速,预计将有激励政策出台,按照能源局规划水平的新增 2800 万千瓦,增幅明显。

分布式能源是下一步发展重点

分布式能源逐步成为能源行业结构调整的焦点,分布式能源具备的灵活、清洁等特点代表未来用能方向。随着 2018 年光伏电价发布,分布式光伏补贴退坡程度低于预期,分布式发电市场化交易试点提高建设热情,可再生能源配额制发布进入倒计时,我们预测 2018 年分布式能源将成为整个新能源发电行业的亮点。建议重点关注分布式光伏发电和能源利用效率远高于常规煤电的冷热电三联供发电方式。

煤电行业稳中求变

会议明确了煤碳在较长时期内仍将作为主要的一次能源,提高清洁利用比例是发展的关键。基于煤电行业发电小时数总体难以回升这一情况,提出了煤电机组从单纯保障电量供应,向更好地保障电量供应、提供辅助服务并重转变,提高煤电机组的盈利手段和水平,同时也为清洁能源发展腾出空间。我们认为,下一步煤电在逐步淘汰落后产能的同时,应持续关注辅助服务市场发展空间可能带来的盈利面改善。

投资建议

基于上述分析,受益弃风、弃光、弃水消纳改善方面,推荐龙头电站运行企业太阳能,水电上市企业川投能源、 国投电力;同时建议关注其它新能源发电企业及相关产业;建议专注分布式发电建设或运营公司,关注盈利能力较好、同时清洁生产能力高的龙头火电企业。

风险提示:

有关能源政策落实不到位,执行情况不及预期;电力体制改革进度不及预期;电网工程建设进度缓慢影响电力消纳等。