机械行业投资将围绕“先进制造”主线,优选景气向上的“稀缺”企业

我们认为,“先进制造”主线逻辑: 1) 下游行业盈利好转,资本开支将集中于提效和升级; 2)国内市场优势显现,进口替代将延伸至高端制造行业。“两类视角+五大领域”:国家战略突破的视角,看好集成电路设备、新能源车设备、智能机器人领域;全球优势建立的视角,看好工程机械、轨道交通设备领域。板块分化将加剧, 后续投资机会或集中于少部分“稀缺”企业,共通点在于技术优势显著、市场空间充足、景气度向上。 推荐标的:长川科技、柳工、伊之密。 建议关注:中国中车、三一重工。

工程机械: 2018 年增长无需悲观, 更看好本土龙头公司的份额提升

新增叠加补库存需求仍是工程机械行业增长的根本因素,但对比 2017 年较高的销量基数,我们预计 2018 年工程机械行业销量同比增速将维持在10%~20%之间。工程机械涨价源自成本上升带动,在挖机行业已普遍盈利的情况下,涨价 5%对业绩弹性影响不大。 看好能够通过管理和效率提升顶住压力、以价格换长期市场份额的公司。 更值得重视的是,由于供应链、销售网络、技术研发、品牌影响力等优势的不断积累和放大,本土龙头公司的市场份额上升并迎来国际化的“质变”,推荐柳工,关注三一重工、恒立液压。

集成电路设备: 看好中低端集成电路及分立器件领域的进口替代潜力

中低端集成电路及分立器件属于于产业中的“螺丝钉”产品, 国内需求大、技术工艺相对不复杂、成本敏感度高, 更加适合目前的国情, 我们预计2018~2022 年产业链相关企业都将高速成长。 同时,本土集成电路投资需求快速增长,国产设备商的机遇和挑战并存。国家战略、资本实力、研发人才储备叠加,是推动集成电路设备国产化突破的基础。按照最朴素商业逻辑,仅当技术或配套实力优于进口,国产化需求方可持续。我们看好设备产业后端与辅助制程两大突破口,测试设备实现国产化,推荐长川科技。

轨交设备:中国中车引领“中国制造” 竞争国际市场

近年铁路投资稳定在 8000 亿/年的较高水平,高铁、城际稳步推进下动车需求可持续,城市轨交迎来高速增长有望拉动装备需求。考虑车辆数量、平均车龄增长及高铁提速带来的较大养护需求,轨交运营维护产业有望充分受益,铁路、泛铁路后市场空间广阔。在空间广阔的轨交产业大格局中,轨交装备制造龙头中国中车正加快对内整合资产、对外布局新兴产业和“一路一带”市场的步伐,有望成为赢得国际市场的中国制造排头兵。

风险提示: 宏观经济复苏不及预期;行业政策转向导致下游需求低于预期;基建与房地产投入不及预期。