投资建议:

监管节奏趋缓且协同强化,供给侧改革利于行业不良底层资产改善,银行业不良反弹趋缓,基本面稳中向好,板块配置价值提升,我们维持对银行板块的买入评级。继续推荐招商银行、宁波银行,政策风险较小、负债成本可控、股息率稳定的国有大行(工商银行、农业银行等),适度关注平安银行、兴业银行、南京银行。

风险提示:1、流动性冲击超预期;2、利率波动超预期;3、经济增长超预期下滑;4、资产质量大幅恶化;5、政策调控力度超预期。

本周聚焦:

本周聚焦之一:央行建立临时准备金动用安排

为满足春节前商业银行因现金大量投放而产生的临时流动性需求,促进货币市场平稳运行,支持金融机构做好春节前后的各项金融服务,人民银行决定建立“临时准备金动用安排”。在现金投放中占比较高的全国性商业银行在春节期间存在临时流动性缺口时,可临时使用不超过两个百分点的法定存款准备金,使用期限为30天。

“临时准备金动用安排”是解决春节前现金投放集中性需求的创新货币政策工具,是央行“削峰填谷”的表现,旨在熨平季节性因素对流动性的影响,并不代表货币政策取向发生变化。而且此次临时准备金动用安排使用期限仅为30天。春节后随着大量逆回购和中期借贷便利到期,资金面可能收紧的压力。

此次“临时准备金动用安排”与2017年1月份的“临时流动性便利”(TLF,28天期)作用相似,都是为了降低春节前现金投放因素对银行体系流动性和金融市场运行的扰动,促进银行体系流动性和货币市场平稳运行。

不同之处在于,此次“临时准备金动用安排”在适用对象、资金成本等方面的“优惠”力度更大。(1)适用对象从大型商业银行扩大至全国性商业银行,意味着股份行也包括在内;(2)资金成本方面,2017年春节的TLF资金成本与同期限公开市场操作利率大致相同,相比之下此次“临时准备金动用安排”的资金成本更低,银行只需承担使用法定存款准备的机会成本(法定存款准备利率为1.62%);(3)与TLF不同,此次“临时准备金动用安排”不需要合格抵押品作为质押,在一定程度上缓解了部分抵押品不足的压力。

本周聚焦之二:进一步统一中外资银行市场准入标准

为进一步扩大银行业对外开放,推进简政放权工作,持续优化审批流程,提高外资银行在华营商便利度,银监会对《中国银监会外资银行行政许可事项实施办法》进行了修订,形成了《中国银监会关于修改〈中国银监会外资银行行政许可事项实施办法〉的决定(征求意见稿)》(以下简称《决定》)。《决定》对《中国银监会外资银行行政许可事项实施办法》修改的主要内容有以下三方面:

一是进一步扩大银行业对外开放。《决定》增加了关于外资法人银行投资设立、入股境内银行业金融机构的许可条件、程序和申请材料等规定,为外资法人银行开展对银行业金融机构的股权投资提供了明确的法律依据。

二是最大限度减少行政许可事项,简化行政许可程序。《决定》取消了外资银行开办代客境外理财业务、代客境外理财托管业务、证券投资基金托管业务、被清算的外资金融机构提取生息资产等四项业务的审批,实行报告制。

三是进一步统一中外资银行市场准入标准。合并支行筹建和开业审批程序,仅保留支行开业审批;优化外资银行募集发行债务、资本补充工具的条件;简化高管资格审核程序,对于同质同类外资银行机构间的平级调动或改任较低职务的情形,由事前核准改为备案制。

银监会表示,将继续支持外资银行积极参与中国市场、提供金融服务,为中外资银行创造公平、透明的政策环境,促进银行业机构稳健发展。

下一步,银监会将积极推动完成现行法规和监管制度的修订工作,坚决维护金融稳定,持续推进银行业对外开放。

要点:

市场表现

本周沪深300指数(000300.SH)下跌0.59%,银行板块(中信一级行业指数,代码:CI005021.WI)上涨0.44%,板块领先大盘1.02个百分点,在29个一级行业中居第12位。

行业动态

1、央行:中国人民银行货币政策委员会召开2017年第四季度例会,实施好稳健中性的货币政策;

2、央行:中国人民银行建立临时准备金动用安排;

3、央行:中国人民银行发布条码支付规范;

4、央行:中国人民银行就发布条码支付规范答记者问;

5、央行:完善绿色债券认证制度,推动绿色债券市场持续健康发展;

6、银监会:银监会有关部门负责人就《中国银监会关于修改〈中国银监会外资银行行政许可事项实施办法〉的决定(征求意见稿)》答记者问;

7、银监会:《金融资产管理公司资本管理办法(试行)》,引导资产公司进一步聚焦不良资产主业;

8、国家统计局:2017年1-11月份,工业利润增速放缓,总体效益继续改善;

9、国家外汇管理局:新闻发言人就2017年三季度及前三季度国际收支和国际投资头寸状况答记者问。

公司动态

1、南京银行:关于资金运营中心获准开业的公告;

2、北京银行:非公开发行普通股股票发行结果暨股份变动公告,募集资金总额为人民币206.41亿元;

3、北京银行:关于调整优先股强制转股价格的公告,“北银优1”和“北银优2”强制转股价格分别调整为5.29元/股和6.86元/股;

4、中国银行:关于转让中国银行马尼拉分行及中国银行胡志明市分行运营的银行业务交割的公告;

5、杭州银行:非公开发行优先股挂牌转让公告;

6、浦发银行:公司决定于2018年1月1日提前执行新会计准则;

7、江苏银行:首次公开发行限售股上市流通公告,本次限售股上市流通数量为13,131,792股,上市流通日期为2018年1月2日;

8、光大银行:董事长唐双宁先生辞任公告;

9、常熟银行:首次公开发行股票部分限售股解禁上市流通公告,本次限售股上市流通数量为2,846,024股,上市流通日期为2018年1月2日;

10、招商银行:关于发行不超过27500万股,募集金额不超过275亿元人民币的非公开发行优先股公告;

11、杭州银行:关于大股东增持公司股份及后续增持计划的公告;

12、上海银行:关于发行不超过2亿股,募集金额不超过200亿元人民币的非公开发行优先股公告。

利率与流动性

1、合计本周(12月25日-12月31日)未进行逆回购操作,有2900亿逆回购到期,净回笼2900亿。

2、本周隔夜、1周、1月和3月Shibor利率分别上涨22.80、8.70、9.50和2.25bps至2.8400%、2.9540%、4.9352%和4.9133%。存款类机构1天、7天、14天和1月质押式回购利率分别上涨41.34、32.63、92.66和125.68bps至2.9581%、3.0912%、5.2466%和6.2551%。

估值跟踪

银行板块当前PB(整体法,最新)为1.01倍,PE(历史TTM_整体法)为7.43倍,银行板块落后于沪深300及沪深300非银板块的PB估值差异约为39.31%和52.61%,PE估值分别落后约48.06%和66.45%。

风险提示

1、流动性冲击超预期;2、利率波动超预期;3、经济增长超预期下滑;4、资产质量大幅恶化;5、政策调控力度超预期。