事件:

中国铁路总公司 1 月 2 日召开工作会议, 2017 年全国铁路行业固定资产投资完成 8010 亿元,投产新线 3038公里。 2018 年全国铁路固定资产投资安排 7320 亿元,投产新线 4000 公里,其中高铁 3500 公里。 2020 年,动车组计划保有量达到 3800 标准组左右,其中“复兴号” 动车 900 组以上。

观点:

1、 高铁投产步入收获期, 2018 年投产新线 3500 公里。 2011 年“ 723”事故对铁路行业影响逐步消弭,轨交行业拐点确定,铁路固定资产投资 2014 年-2017 年连续 4 年超过 8000 亿元。 2018 年高铁投产新线里程 3500 公里,仅次于 2014 年。到 2020 年,我国高铁路网规模目标达到 3 万公里,我们认为,“十三五”末期将是高铁投产新线的收获期。

2、 复兴号 2020 年保有量超过 900 组,将成为高速动车组主力。 2020 年,我国动车组保有量达到 3800 标准组左右,其中“复兴号” 动车 900 组以上。 2017 年,“复兴号” 中国标准动车组实现时速 350 公里商业运营,树立起世界高铁建设运营的新标杆。 随着铁路体制改革推进,线路加密需求有望进一步提振动车组需求。我们认为, 2018 年到 2020 年,动车组有望年均招标 350 列左右,复兴号动车组有望成为未来招标主力。

动车招标近年来经历过两个“动荡期”,分别是 2011 年 7·23 事件,以及 2017 年前后。 2017 年 8 月 21日,铁总与中车签订战略合作协议,就价格、质量及知识产权等方面的纷争提出了相应的解决措施,并决定采购时速 350 公里中国标准动车组 500 组。

3、 关注铁总改革进展,高端铁路装备突破为工作重点。 2017 年铁路总公司机关部门、内设机构、定员编制分别精简 10.3%、 26.6%、 8.1%。到 2020 年,铁路装备智能化水平全面提升,智能动车组、 C3+ATO 列控系统、智能牵引供电、智能调度系统、智能安全保障、智能设备设施检测监测系统、大型养路机械等技术装备的研制和配备均为铁总工作的重点。

4、 高铁客运仍有较大提升空间。 2017 年动车组发送旅客人数 17.13 亿人次,同比增长 18.7%,占比达到 56.4%。人均高铁乘坐 1.22 次/年,如果按照日本新干线人均 3 次/年的乘坐频率,国内动车组年发送旅客人数将达到 42 亿人次,仍有较大提升空间。

投资建议: 建议关注轨交行业业绩确定性增长的低估值行业龙头,推荐中国中车、中铁工业、明泰铝业;关注康尼机电、华铁股份。

风险提示: 高铁投产新线不及预期,复兴号动车组招标不及预期。