2018 年 1 月 2 日, 中国铁路总公司工作会议在北京召开,会议总结了 2017年工作成果,并提出了 2018 年的目标及中远期规划:

2017 年成果: 实际投产新线 3038 公里, 大幅超过年初 2100 公里规划;我们认为未来投产新线仍有超预期可能。 此外, 全年铁路固定资产投资完成 8010 亿元。 国家铁路完成旅客发送量 30.39 亿人、同比增长 9.6%,其中动车组发送 17.13 亿人、同比增长 18.7%,占比 56.4%;货物发送量 29.18亿吨、同比增长 10.1%,开行中欧班列 3600 列。

2018 年目标 1: 高铁投产新线目标 3500 公里, 预计增长超过 50%! 铁总提出 2018 年目标:全国铁路固定资产投资安排 7320 亿元;投产新线 4000公里,其中高铁 3500 公里。 我们认为高铁投产新线预计增长超过 50%,将拉动对动车组需求!

2018 年目标 2: 国家铁路完成旅客发送量 32.5 亿人次,同比增长 6.9%。我们认为未来动车组旅客发送将加速替代普通列车, 2018 年动车组旅客发送量有望达到 19.8 亿人,同比增长 16%, 新增 2.7 亿人。 2018 年动车组旅客发送量及高铁投产新线的增长是对动车组最直接的需求。

中远期规划: 超出概率大。 铁总会议提出到 2020 年,全国铁路营业里程达到 15 万公里左右,其中高铁 3 万公里左右。 动车组保有量达到 3800 标准组左右,其中“复兴号”动车 900 组以上。到 2025 年,铁路网规模达到 17.5 万公里左右,其中高铁 3.8 万公里左右。 我们认为目前在建铁路项目将在 2019-2020年集中投产,到 2020年实际高铁投产新线有望达到 3.15万公里, 对应动车保有量有望达 4100 标准组左右,超出规划水平。

轨交装备: 2018-2020 年景气向上!铁路投产新线有望集中释放。 铁路投产新线在度过 2016-2017 年低点后,有望在 2018-2020 年集中释放,实现8000 公里/年投产水平,较 2016-2017 两年年均水平提高 196%。

国家铁路装备: 高铁动车组交付量将恢复至高位。 自 2016 年 12 月开始,近一年来招标合计达 429 标准列。我们预计年内交付有望达 350 标列左右,2018-2020 年高铁动车组交付将明显好于 2016-2017 年。动车组: 2017年有望交付 350 列左右, 2018-2020 年有望每年交付 400 列左右。

城轨地铁装备:景气度更高;城际铁路+多制式城轨编织国内轨交网络。 城轨地铁:到 2020 年,城轨地铁车辆保有量预计将达到 6600 列,复合增速将超过 24%,市场空间达 1500 亿元,年均 390 亿元左右。中国中铁、中国铁建 2016 年城轨工程新签订单 4236 亿元,同比大幅增长 78.5%,保障行业趋势向上。我们详细对比日本京都圈,认为中国城轨地铁发展空间大。

一带一路促进中国轨交装备世界。 中国高铁领先世界,具明显成本优势。全球超过 3 万公里高铁在建及规划里程,为中国高铁提供广阔市场空间

动车核心零部件:进口替代、后市场提供增长空间。 随着标动逐步推广,动车核心零部件国产化率有望提速;保有量持续增长看好轨交装备后市场。

投资建议:重点推荐中国中车、中铁工业、 华铁股份、康尼机电, 看好新筑股份、 神州高铁、 鼎汉技术、众合科技、永贵电器。

风险提示: 动车组招标低于预期; “一带一路”和高铁出海落地低于预期。