新能源汽车驱动电机、电机控制器概述

新能源汽车驱动电机主要有直流电机、交流异步电机、永磁同步电机、开关磁阻电机。 其中开关磁阻电机由于噪音、振动等未广泛应用; 永磁同步电机和交流异步电机性能出色,是目前新能源汽车的唯二选择, 但前者由于具有更大调速范围, 功率密度、扭矩密度具有较大优势下可做到更小的体积和自重等成为主流选择。 电机控制器可控制电机按照设定方向、速度、 响应时间工作,其占高成本的组件 IGBT 国产化率很低, 英飞凌、 三菱、富士分别占据 16 年全球市场的 26.6%、 17.0%、 12.2%。电机电控装机量方面, 16 年比亚迪、北汽新能源分列前 2, 3 至 5 位包括上海电驱动、联合电子和安徽巨一。

电驱动桥:电机、电控集成化趋势下升起的新星

在行业对产品体积、重量、成本降低的要求下, 电机、电控功能集成化是行业确定性发展趋势。电驱动桥指“电机+电控+减速器”或相类似的电机电控与其他部件的集成产品, 以或 19 年量产的博世电驱动桥 eAxle 为例, 电机、电控、变速箱集成后体积减少了 20%,驱动母线集成后降低了成本,冷却机组、高压电缆集成后降低了损耗、提升了效能。 生命周期内产品销量或达 650 万的大众 MEB 电动汽车平台将采用电驱动桥,这将加速电驱动桥的推广应用。 我们假定电驱动桥单价 1 万元, 大众 MEB 平台带来的市场空间就达 650 亿元。

电驱动桥行业竞争情况

国际方面, 博世、 博格华纳、采埃孚、吉凯恩、麦格纳等零部件巨头均早有布局且其类似产品已给主机厂供应; 国内方面,华域汽车拟与麦格纳成立电驱动系统合资公司,或与联合电子共同供应大众 MEB 平台,汇川技术、 方正电机、精进电动、 上海大郡、上海电驱动等都有“ 多合一” 产品。

强研发力、强产品力、强主机厂绑定能力是零部件供应商竞争力核心

根据我们对合格证统计情况, 我国乘用车行业中主机厂自配电机与外购第三方比重相当,客车自供较多,而专用车基本外购。 专用车企业由于研发能力较弱, 未来一段时间仍会采购第三方供应商产品, 但市场容量相对较大的乘用车行业中主机厂研发实力较强,未来其电机电控的自配将对第三方企业产生负面影响。我们认为, 在未来主机厂自配率提升下,电机、电控行业集中度会逐渐提升, 华域汽车、汇川技术、联合电子等具有强研发力、强产品力、强主机厂绑定能力的第三方供应商会依靠其专业性及与主机厂的良好关系得以发展。

投资建议

新能源汽车迎来快速提升期,电机电控集成化趋势下电驱动桥产品成熟后有望迎来迅速上量期, 且其单品价值量大, 市场空间广阔。 第三方供应商方面,我们建议关注具有强研发力、强产品力、强主机厂绑定能力的企业。

风险提示

新能源汽车发展不及预期; 电驱动轴渗透率提升不及预期