【中泰传媒互联网团队—月观点】 2017 年 12 月传媒板块下跌 0.65%, 跑赢创业板, 但跑输沪深 300 及中小板。个股方面依然处于分化状态,细分领域龙头如分众传媒、光线传媒、视觉中国等均有 10%以上涨幅。我们认为,传媒板块经历 2 年调整期,虽然整体板块仍面临商誉、解禁、红利消退等问题,但互联网付费、 楼宇广告、 手游、电影等领域未来长期增长逻辑并未破坏,因此细分领域龙头和业绩高增长确定性较强的低估值黑马值得重点关注。 2018 年伊始,电影市场处于贺岁档期, 后续接连春节档, 具有较高活跃性, 有望带动影视板块人气。同时, 2018 年一季度期间二级市场将逐渐增强对 2017 年年报及 2018 年一季报关注度,预期业绩具有持续高增长性的公司值得重点关注。 中泰传媒 2018 年 1 月金股推荐为光线传媒、分众传媒、昆仑万维,此外我们持续重点跟踪的唐德影视、恺英网络预计一季度业绩有望高增长,且经过市场调整后价值被低估,推荐重点关注。 细分领域详细策略如下:

1) 电影: 根据猫眼电影数据, 2017 年中国电影市场总票房为 558.21 亿,同比增长约 23%, 2018 年元旦假期电影票房为 12.68 亿,同比增长 91.54%。 我们认为中国电影市场经历 2016、 2017 两年调整后逐步进入理性健康成长区间, 可以积极布局电影行业龙头,重点关注光线传媒。

2) 游戏: 国内 2017 年整体规模预计超过 2000 亿,移动游戏超过 1000亿市场,仍继续保持快速增长,我们认为未来身处其中的两类公司将有望分享行业快速增长的红利: 1)研发实力突出的综合型游戏公司; 2)细分领域做到极致的公司。对应到 A 股,我们推荐重点关注昆仑万维、完美世界、恺英网络、三七互娱。

3)精品剧: 我们预计 2018 年度视频平台和各大电视台对头部内容需求持续旺盛,视频用户付费保持快速增长, 创意中插广告价格高涨, 行业景气度提升, 我们看好具有持续创造现象级头部内容能力的公司,重点推荐唐德影视,推荐关注慈文传媒、华策影视。

4)营销: 根据 CTR 数据显示,我国广告市场中电梯电视、电梯海报及影院视频广告维持 20%以上高增长率, 我们建议关注线下楼宇广告龙头分众传媒。

1 月金股(光线传媒、分众传媒、昆仑万维),重点推荐关注(唐德影视、恺英网络):

光线传媒: 行业龙头,受益于猫眼价值重估及电影票房持续回暖;

分众传媒: 映前广告延续高景气,传统广告主转向线下,品牌广告提升长期需求空间大;

昆仑万维: 子公司闲徕互娱表现稳定, Opera 有望开启商业化推广,自研新游戏上线在即, 2018 年一季度业绩有望高增长;

唐德影视:《赢天下》售卖超市场预期,验证公司持续创作现象级头部内容实力,同时公司积极拓展内容+渠道发展,横纵两向打造泛娱乐平台;

恺英网络:《王者传奇》、《阿拉德之怒》和《敢达》三款游戏表现出色,浙江盛和并表, 公司 2017 年及 2018 年一季度业绩有望维持高增长。

行情回顾: 本月传媒板块下跌 0.65%,下跌幅度低于创业板( -1.06%),但高于中小板( -0.33%)和沪深 300( 0.62%)。从传媒各个细分版块来看,本月各子板块有涨有跌。其中, 整合营销本月上涨 5.79%, 表现好于电影动画( 2.24%)、平面媒体( -0.73)、广播电视( -2.82%)、互联网( -3.33%)。

风险提示: 1)股市系统性风险; 2)内容持续盈利风险; 3)行业竞争加剧风险。