园林:内生外延,“大生态”助力超预期。 2017 年前三季度,园林板块营收增速 56.7%,归母净利润增速 63%,均位列子板块首位。 目前,园林公司订单饱满, 预计 2018 年园林业绩仍能保持较高增速。 十九大提出加快生态文明体制改革,建设美丽中国。 我们认为随着生态文明建设的不断推进,园林板块有望持续受益,既可以在生态园林主业寻求内生增长,又可以抓住“大生态” 发展方向积极转型,在生态环保和生态旅游领域有所突破, 行业龙头综合实力强劲,具有显著优势。

基建:关注“一带一路”和设计板块。 2017 年 1-10 月,“一带一路”沿线新签合同额同比增长 21%,海外基建有望维持高景气。十九大指出将推进“一带一路”建设内容写入党章,充分体现中国坚定推进“一带一路”国际合作的决心和信心。我们认为随着“一带一路”从顶层设计到项目落实的不断推进, “一带一路”将逐渐步入黄金发展期,基建板块中央企和国际工程有望持续受益。设计板块业绩增速高于行业整体增速,这一趋势仍将继续,且设计公司资质要求高,决定行业具有较高壁垒。基建投资中公路投资增速仍处于高位,行业景气度高,我们关注基建设计板块,相关龙头公司有望持续发展。

装饰:公装有所复苏,家装行业迎新机遇。 十九大强调加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度。我们认为“租购并举”住房制度改革在全国范围内的落地实施,将有助于提升房地产租赁市场地位,长租公寓有望迎来发展,叠加公装市场回暖和互联网家装的快速发展, 装饰装修行业将迎来发展新机遇。 随着消费升级趋势明显,品牌、质量成为关注的焦点,我们关注线上线下全面发展的装饰龙头。

投资建议: 在固定资产投资增速下行的背景下,我们认为紧跟政策方向,以业绩为支撑,部分行业仍有增长空间,且目前行业估值处于历史低位,给予行业“同步大市”评级, 主要关注政策持续引导,业绩逐渐兑现的板块,如园林、基建、装饰等细分领域。推荐关注: 岭南园林、北方国际、苏交科、中设集团、金螳螂。

风险提示: 宏观经济大幅下滑,项目进展不及预期。