行业观点

未来一段时间,基础化工行业的发展态势为:( 1)多数周期类化工品相继于 2014 年触底,开启景气复苏进程;( 2)预计 WTI 油价中枢将在 50-60 美元/桶附近震荡;( 3)大部分化工品价格伴随原油价格波动,精细化学品价格相对稳定,供给端格局较好的化工品仍具有独立行情;( 4)供给侧改革方面,关注产能可能永久性退出的化工子行业;关注部分地区环保趋严对行业的影响;( 5)下游实质性需求复苏有待观察。给予基础化工行业“买入”评级。

重点关注子行业

子行业方面,可重点关注:( 1) 聚酯产业链;( 2) 尿素;( 3) 低估值细分龙头;( 4)电子化学品。

化工品: 原油价格上涨,煤炭、棉花、橡胶平稳;化工品价格保持平稳,价差涨跌相当

(一) 原油价格上涨,煤炭、棉花、橡胶平稳

(二)化工品价格保持平稳

在我们跟踪的 231 个产品中, 本周与上周比: 69 种产品价格上涨, 113种产品价格平稳, 49 种产品价格下跌,三类产品个数分别占到总产品个数的30%、 49%和 21%。 价格涨幅较大的产品包括: 己二酸( 8.9%)、醋酸乙烯( 5.7%)、 BDO(华东)( 5.1%)、 R32( 5.0%)。 价格跌幅较大的产品包括:国产维生素 B12( -11.7%)、重质纯碱(华东)( -8.6%)、双氧水( -8.2%)、二氯甲烷( -7.6%)、液氯( -7.1%)、减水剂( -7.1%)、煤焦油(长三角)( -7.0%)、蒽油( -6.3%)、洗油( -5.7%)、改质煤沥青( -5.7%)。

(三)化工品盈利能力涨跌相当

在我们跟踪的 43 个产品价差中,与上周相比: 17 种产品价差扩大, 3 种产品价差平稳, 23 种产品价差缩小,三类产品个数占比分别为 40%、 7%和53%。 价差扩大幅度较大的产品为: 己二酸( 58.9%)、三聚磷酸钠( 28.4%)、电石法 BDO( 17.1%)、 PTA( 15.4%)。 价差缩小幅度较大的产品为: 乙烯法PVC( -60.8%)、涤纶短纤( -11.2%)、丁酮( -7.7%)、涤纶长丝 FDY( -5.9%)。

数据跟踪

行业走势: 跑赢大盘。行业估值:低于历史均值。

风险提示

1、宏观层面:若宏观经济下行风险,则相关化工品的需求亦有萎缩的风险;若国际经济政治环境发生较大变化,原油价格剧烈波动。 2、行业层面:大宗原材料价格剧烈波动; 行业政策波动风险。 3、公司层面:公司盈利不及预期;重大安全、 环保事故; 新项目进展不及预期。