市场回顾: 上周,化工板块上涨 2.83%,沪深 300 指数上涨 2.76 %,化工板块跑赢同期沪深 300 指数 0.07 个百分点。年初至今,化工板块累计上涨 2.83%,沪深 300 指数累计上涨 2.76%,化工板块跑赢同期沪深 300 指数 0.07 个百分点。

产品价格和价差:价格方面: 上周北美天然气(纽约现货) 价格达4.3 美元/MMBtu,周涨幅 38.7%; 华东地区己二酸价格达 12250 元/吨,周涨幅 12.9%; 华东地区甲醇价格达 3600 元/吨,周涨幅 8.4%;华东地区散水 BDO 价格达 11250 元/吨,周涨幅 7.1%; 无锡电解锰价格达 12100 元/吨,周涨幅 7.1%;电解锰市场均价达 11761 元/吨,周涨幅 6.9%; 布伦特原油收盘报价 68.07 美元/桶, WTI 原油收盘报价 62.01 美元/桶均创两年半内新高。

价差方面: 上周己二酸价差上涨 1400 元/吨,周涨幅 12.90%; MDI价差上涨 500 元/吨,周涨幅 1.65%;聚酯切片价差上涨 100 元/吨,周涨幅 1.27%;电石法 PVC 价差上涨 33 元/吨,周涨幅 0.51%。

行业观点: 己二酸价格上涨,行业龙头率先受益。 上周华东区己二酸价格由 10850 元/吨上涨至 12250 元/吨,涨幅达 12.9%,年同比涨幅达 11.9%。行业龙头华鲁恒升(600426)拥有己二酸产能 16万吨/年,受益于产品价格上涨,业绩弹性进一步扩大。

桐昆股份(601233):嘉兴石化年产 200 万吨 PTA 项目进入试生产阶段。 桐昆股份(601233)嘉兴石化年产 200 万吨 PTA 项目进入试生产阶段,该项目采用英威达 P8 工艺技术,引进世界先进设备,并与国产设备进行技术嫁接,建成具备世界先进技术水平的 PTA 生产线。目前公司涤纶长丝产能 460 万吨/年,考虑新建项目未来总产能将增长至 600 万吨/年,市场占有率将提升至 18%以上。 公司作为行业龙头发展“ PX-PTA-PET-涤纶长丝产业链”,未来市场前景广阔。

扬农化工(600486):麦草畏产品客户孟山都公司推广“双抗”种子进度符合预期。上周,孟山都公司发布 2018 年一季报,公司推广“双抗”(抗麦草畏和抗草甘膦)大豆种子和棉花种子进度符合预期,预计 2018 年实现推广“双抗”大豆种子种植面积 4000 万英亩,推广“双抗”棉花种子种植面积 600 万英亩。扬农化工(600486)作为麦草畏产品国际龙头目前已经完成 2 万吨项目扩产,未来持续受益于下游客户孟山都公司等推广“双抗”种子产品,市场前景广阔。

行业推荐评级及投资方向: 化工行业面临的宏观经济环境平稳,近四年低效和存在环保瓶颈的传统化工行业,迎来供求平衡临界点,价格弹性大。布伦特原油价格突破 60 美元/桶,受益于环保政策趋严,多数传统化工子行业的供求恢复到平衡水平,处于历史库存低位,行业景气度显著改善。另一方面,行业的整合和新业务放量带来新的发展空间。我们认为化工行业受益于供求改善和下游新应用领域需求的拉动,行业整体盈利能力继续改善, 维持行业“推荐”评级。

风险提示: 相关政策落地不及预期; 同行业竞争加剧风险;项目进展不及预期,产品价格大幅下跌。