传媒板块本周上涨 0.76%， 涨幅略低于市场。 本周申万一级行业传媒指数上涨 0.76%，低于沪深 300（ 2.68%）和创业板指（ 2.78%）的涨幅。总体看， 传媒板块平均市盈率处于历史最低估值水平， 优质龙头公司 2018 年估值普遍在 20-25 倍左右，业绩增速在 25%左右， 具有较好的底部支撑。 2018 年我们持续推荐视觉中国、 分众传媒、完美世界、中国电影、光线传媒等质地优良、收益行业集中度提升、业绩增速与估值匹配度高的平台型龙头公司，同时关注影视内容、院线、手游公司业绩超预期上涨机会。 新年第一周传媒板块涨幅前五为江南嘉捷（ 20.56%）、暴风集团（ 7.89%）、光线传媒（ 7.85%）、华谊兄弟（ 7.67%）、吉比特（ 7.50%）， 跌幅前五为掌阅科技（ 6.95%）、新经典（ 5.98%）、巴士在线（ 5.25%）、三七互娱（ 5.01%）、完美世界（ 4.66%）。

重点看好个股的最新变化。 1）影视：华策影视（ 4 季度 6 部大作确认收入， 2018 年约 28部大片过审核， 内生增长约 40%，估值底部确立）； 光线传媒（ 贺岁档； 2018 储备多个大项目； 金马奖动画长片《大世界》上映）； 中国电影（贺岁档；行业银屏增长放缓，票房增长，盈利边际改善预期， 院线周期底部）； 2）视觉中国（ 全球数字版权保护趋势加强，美国音乐出版商韦克思恩状告 Spotify 侵犯版权，索赔 16 亿美元；图片数字版权趋势受益）。3）游戏： 完美世界（ Q1 确认多部大作收入； 预计 2 季度游戏大作陆续上线，今年手游密集上线， 带来催化）、 游族网络（大股东增持+公司回购显示信心，《天使纪元》上线带来催化）、 三七互娱（永恒纪元国内月流水稳定 2 亿左右、《 大天使之剑 H5》 最新月流水 1.8亿+， 页游《金装传奇》和《永恒纪元》表现优异）。 4）营销:分众传媒（ 2018 预计超预期概率大，龙头估值提振）。

九州梦工厂《海上牧云记》 打造影视 IP 衍生品开发新模式。 近期热播的《海上牧云记》开发 170 余种衍生品，包括项链、手链、 手机壳、卫衣、手办等周边产品， 欲在国内走通先建立故事内容后进行实体产品销售的迪士尼 IP 衍生品模式。相对于国内大多数公司打包给第三方衍生品涉及、生产销售的主流模式， 出品方九州梦工厂进行了全链条 IP 授权，采用了授权包底金加分成的开发模式， 亲自把握产品。 对照美国“电影+衍生品+娱乐地产”的 IP 生态圈，国内 IP 授权盈利模式仍有巨大探索空间。

华立大学集团拟在港交所上市，各省市民促法落地细则利好民办学历教育发展。 华立大学集团 2001 年成立广东工业大学附属独立学院华立学院，目前下设华立学院、华立职业学院和华立技师学院，是广东省内规模第三的民办高等教育集团， 2017-18 学年就读人数约三万七千人。公司 2017 财年营业收入 5.39 亿元，增速达 7.5%；净利润 2.30 亿元，同比下降 9.6%。 整体来看， 各省市陆续发布的民促法实施细则中鼓励民办教育，特别是非营利性民办学校发展，当前民办学历教育集团享受的财税优惠待遇大部分可持续。 政策环境利好民办学校集团与地方政府及房地产商合作扩张，轻资产模式加速民办学校品牌输出。