本期板块表现：

上周表现：公用事业板块整体上涨。 沪深 300 指数上涨 2.68%，创业板上涨 2.78%，公用事业整体上涨 2.18%。子板块电力板块上涨 2.45%， 水务板块上涨 4.01%，燃气板块上涨0.50%，环保工程及服务上涨 1.67%。

本期行业观点：

环保板块观点 1.以排污许可核发顺序为思路，紧跟受影响行业产能变化。 2017 年，环保部开始推行排污许可证制度改革， 并且按照“ 核发一个行业、清理一个行业、达标一个行业、规范一个行业” 的思路， 环保部 2018 年将要启动固定污染源清理排查工作。 并将逐步由监管企业排放浓度为主向监管企业排放浓度和排放总量并重转变，为建立企事业单位总量控制制度和完善排污权交易制度奠定基础。 2017 年共完成了 15 个行业的排污许可证核发， 6 月底基本完成火电、造纸行业企业排污许可证核发， 10 月底基本完成京津冀及周边地区“2+26” 城市钢铁、水泥等高架源排污许可证的核发，截至 17 年 12 月，全国已核发排污许可证约 13000 张。 2018 年将核发“ 合成材料制造、屠宰及肉类加工、有色金属、钢铁、陶瓷、石化” 等重点行业的排污许可证核发，到 2020 年底完成供给侧行业排排污许可证核发。未来排污许可证将成为各行业污染物排放达标以及总量控制抓手， 将利好工业环保治理相关龙头公司。

环保板块观点 2： 环保部 1 月底前将启动第二次全国污染源普查生活源锅炉清查工作，利好大气非电治理。 环保部近日下发通知，定于 2018 年 1 月至 2018 年 5 月组织开展生活源锅炉清查工作。总体安排为： 2018 年 1 月底前启动清查工作，完成工作部署和清查准备；2018 年 2 月至 2018 年 4 月开展生活源锅炉清查； 2018 年 5 月底前完成生活源锅炉清查结果汇总。 结合预期将在近期发出的 20 个非电行业大气污染标准提升正式稿，我们建议重点关注大气非电治理的龙头企业。

公用板块观点 1： 本周发改委新闻， 联合财政部等 12 个部委发布《 关于进一步推进煤炭企业兼并重组转型升级的意见》，支持发展煤电联营。 文件指出， 通过兼并重组，以实现煤炭企业平均规模明显扩大，中低水平煤矿数量明显减少，上下游产业融合度显著提高，经济活力得到增强，产业格局得到优化。 主要途径有“ 支持有条件的煤炭企业之间实施兼并重组” ， 以及“支持发展煤电联营”等。 支持煤炭、电力企业通过实施兼并重组，采取出资购买、控股参股等方式，积极发展煤电联营。 2017 年神华集团与国电集团合并成国家能源投资集团，为首例央企层面的煤电联营。 我们认为煤炭与电力企业之间的兼并重组、交叉持股将成为新的发展趋势，有利于煤电企业控制燃料成本以及保障煤炭供应。

公用板块观点 2： 17 年 11 月统计局数据显示燃气生产和供应业盈利同比下滑， 印证我们前期“气荒”利空燃气运营商逻辑；从趋势上判断，我们认为 12 月行业盈利能力下降可能更加明显。 国家统计局数据显示 17 年 11 月燃气生产和供应业实现主营业务收入 495亿元（同比-11%），实现主营业务成本 426 亿元（同比-14%），实现利润 38 亿元（同比-11%）。 11 月该行业毛利率为 14.05%，较上月减少 0.81 ppt；净利润率为 7.73%，较上月减少 0.51 ppt。 我们认为“煤改气” 背景下的“气荒” 对下游燃气运营商不利， 为了保供民生用气，运营商被迫舍弃高毛利的工业用户以及采购高价 LNG 以弥补管道气不足，从而降低自身盈利能力。本次统计局公布的 17 年 11 月份行业数据部分印证了我们的观点，另外考虑到本轮“气荒”从 11 月下旬才开始加剧，我们判断 12 月行业盈利能力下降将会更加明显。

重点池推荐：

公用行业： 1） 电力： 国投电力、 长江电力、 湖北能源、申能股份、国电电力； 2） 清洁能源： 联美控股、 百川能源、深圳燃气、中国核电。

环保行业： 1）大气+监测： 清新环境、 先河环保、 雪迪龙。 2）水环境： 万邦达、中金环境、 博世科。 3） 固废： 启迪桑德、中再资环、东江环保、龙马环卫。