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近日，中国汽车工业协会发布 2017 年汽车工业经济运行情况。

点评：

汽车市场面临增长压力， 新能源汽车产销大幅提升

2017 年，汽车产销分别完成 2901.5/2887.9 万辆，同比增长 3.2%/3%，分别低于去年 11.3/10.6 个百分点，可以看出去年汽车市场面临增长压力， 一方面由于购置税优惠幅度减小，乘用车市场增速下滑；另一方面新能源汽车政策调整，对上半年销售产生一定影响。

1） 乘用车产销增速低， SUV 仍一枝独秀。 2017 年，乘用车产销完成2480.7/2471.8 万辆，同比增长 1.6%/1.4%， 均低于汽车总体 1.6 个百分点，占汽车产销比重分别为 85.5%和 85.6%，分别低于去年 1.3/1.4 个百分点，产销增速已达 2008 年以来年度最低增长水平， 我们分析主要受购置税优惠幅度减小影响，同时 2016 年透支了部分需求并导致当期基数高。其中， 轿车产销同比下降 1.4%/2.5%， SUV 产销同比增长 12.4%/13.3%， SUV 仍保持较高增速。

2） 客车产销降幅不断收窄，货车表现强势。 2017 年，商用车产销分别完成420.9/416.1 万辆， 同比增长 13.8%/14%，增速分别高于上年 5.8 和 8.2 个百分点。 其中客车同比下降 3.8%/3%，降幅持续收窄，货车同比均增长 16.9%，仍表现强势，继 2010 年首次突破 100 万辆后， 重卡再次超过 100 万辆。

3）新能源汽车产销大幅提升，市场占比提升明显。 2017 年，新能源汽车产销分别完成 79.4/77.7 万辆，同比增长 53.8%/53.3%， 产销量均大幅提升，产销增速分别提高了 2.1/0.3 个百分点，新能源汽车市场占比 2.7%，比去年提高 0.9 个百分点。 12 月当月产销量为 14.9/16.3 万辆，同比增长68.5%/56.8%，再现年底抢装行情。

投资逻辑与推荐标的

我们认为，在汽车市场整体下行压力加大的情况下，建议重点关注三条主线：

（1）自主品牌崛起： SUV 产品线的上移有望实现自主品牌的真正崛起，继续看好自主品牌 SUV 产品的表现，建议关注上汽集团（600104）、广汽集团（601238）和长城汽车（601633）。 合资品牌我们看好日系的持续复苏及大众在华市场的发力，对应零部件产业链有望受益，如精锻科技（300258）、继峰股份（603997）、星宇股份（601799） 等。

（2）新能源汽车： 我们认为，短期看 2018 年补贴再次下调的预期将可能影响企业业绩，但长期看有望培育优势龙头企业和推动行业持续健康发展， 同时汽车行业双积分政策已正式发布， 2019 年起将实施新能源汽车积分比例要求，建议重点关注产业链龙头公司以及特斯拉产业链标的，如比亚迪（002594）、宇通客车（600066）、东风汽车（600006）。

（3）智能网联汽车： 我们认为， 国家已经将发展智能汽车作为推动汽车产业战略升级和建设汽车强国的重要举措，随着国家政策支持力度不断加大， “爆款”产品推动供给创造需求效应的显现，未来汽车电子（以车载信息娱乐系统、传感器为代表）与 ADAS 装配率将快速上升，市场空间可观，我们坚定看好汽车电子、 ADAS 领域的投资机会，建议关注拓普集团（601689）、均胜电子（600699）、德赛西威（002920）。

风险提示： 经济下行超预期；汽车市场增速低于预期；新能源汽车推广不及预期；智能网联汽车普及不及预期。