周观点－关注供需趋紧的铜铝和高景气度的钴锂

本周（ 1.8-1.12）有色板块上涨 0.44%，跑输上证综指；子板块中白银、稀土涨幅较高，而锂、磁材、新材料领跌。价格方面，基本金属中锌、锡、镍上涨； 小金属中碳酸锂、电解钴、稀土价格上涨明显。 近期受外盘价格支撑，周期板块再受关注，各子板块出现轮动式投资机会。 我们认为当前金属供需改善的基本逻辑并未改变， 建议关注供需改善的铜和铝、 中长期景气相对确定的钴锂和新材料、价格反弹的稀土等品种。

铝： 短期新产能投产压力大， 中长期供需偏紧格局确立

周五长江有色铝现货报 14830 元/吨，环比上周微涨。本周国内主要市场电解铝库存环比下降 2.9 万吨，主要是受大雪影响，铝锭运输不畅，部分地区货源紧张。 中短期看，我们认为今年上半年电解铝新建产能偏高， 阿拉丁测算一季度投产产能达到 140.2 万吨， 可能对铝价形成一定压力。 但长期看，我们认为压制因素已逐步消除，全球视角下铝将持续供不应求，而国内违规关停产能难以复产，排污许可证等常态化环保措施也将扼制未来产能的无序扩张。 叠加目前行业内企业对需求普遍看好， 并且今年下半年国内新产能投产将显著减缓， 我们认为届时铝将迎来较佳的投资机会。

铜： 已迈入景气周期，未来长期看好

本周 LME 铜现货收盘价报 7074 美元/吨，相较年初水平回调 1.8%。我们认为 2018 年铜的投资机会依然较好，短期回调后可能继续会有良好的表现。首先，全球铜精矿供应逐步放缓中，全球已确定要投产的矿山非常稀少。根据 CRU 的预测，铜精矿供需平衡将从 17 年的过剩超过 10 万吨转变至短缺超过 15 万吨；第二，下游方面冶炼厂待上马项目较多，今年国内有 90 万吨已确定的项目，相较 17 年大幅增加。我们认为在上述环境下，铜的供需格局将愈发紧张，铜已迈入景气周期，未来长期看好。

钴锂： 年末锂市场需求偏弱，注意钴市场嘉能可扩产风险

由于淡季因素影响， 目前碳酸锂和钴的下游需求比较疲软。 根据百川资讯提供的信息， 目前碳酸锂厂家报价虽然较高，但实际成交价已有一定下沉，电池级碳酸锂主流成交价在 17-17.5 万元/吨，工业级碳酸锂在 15.5-16 万元/吨，氢氧化锂在 15.5-16 万元/吨。另外，贸易商由于年底出货回款原因，报价相对更低。钴则相对呈现供应更紧张的局面， 近期价格持续上涨。但是需注意嘉能可 2018 年的大幅扩产，这给行业供不应求的供需格局添加了变数。

重点公司动态与行业前瞻

本周（ 1.8-1.12） 华泰有色新材料板块内上涨较多的股票为凤形股份、金贵银业、东阳光科、盛和资源、宏创控股， 下跌较多的股票为科力远、东睦股份、菲利华、天通股份、融捷股份。下周（ 1.15-1.21） 将公布去年国内四季度 GDP 同比、 欧元区 12 月 CPI 同比终值等重要经济数据。

风险提示：政策和宏观经济形势不及预期；下游需求低于预期等。