事件

近日工信部旗下中国信息通信研究院发布《 2017 年 12 月国内手机市场运行分析报告》，报告显示， 2017 年 12 月，国内手机市场出货量 4261.2 万部，同比下降 32.5%；上市新机型 90 款，同比下降 28.6%。同时， 2017 年国内手机市场出货量 4.91 亿部，上市新机型 1054 款，同比分别下降 12.3%和 27.1%。

点评

中国智能手机出货量增速下滑，进入存量市场。 2017 年全球智能手机出货量呈现持续增长之势，但增速已经放缓，智能手机占手机出货量的比例约为 85%。新的增量市场主要包括印度、南美、非洲等国家和地区。与此同时， 我国的智能手机出货量增速在 2013 年放缓后， 2017 年有所下滑。 中国智能手机出货量占手机总出货量的比例接近 95%，同时用户的换机周期也在延长，约为 22 个月。 当前我国智能手机市场已进入存量市场，手机出货量增速减缓甚至下滑将是常态。我们预计 2018 年中国手机出货量或小幅下滑。

市场集中度进一步提升，领先厂商优势明显。 根据 IDC 的数据， 2017 年三季度， 全球市场中三星、苹果、华为、 OPPO 和小米的出货量位居前五位。中国市场中，华为、 OPPO、 vivo、小米、苹果的出货量位居前五，并且市场份额进一步向这五家提升。 行业领先的几家公司在技术研发、 专利积累、 ODM 水准、供货商渠道和广告投放力度等多方面具有明显优势，并走在进军海外新兴市场的前列，比如小米手机在 2017 年三季度成为印度市场排名第一的智能手机品牌，市场份额 23.5%，出货量高达 920 万台。 我们认为， 随着未来手机市场逐渐饱和，领先厂商将进一步侵蚀中小手机品牌的市占率，呈现强者恒强的局面。

智能手机的投资机会在于产品升级带来的零部件 ASP 提升。 在存量市场下，智能手机市场的发展已不再依靠销量提升来拉动，而是由产品升级带来的零部件平均销售价格（ ASP）提升来拉动。 未来手机发展将以提升用户体验为主， 创新将成为智能手机产业链价值提高的主要驱动力。 OLED 屏、双摄像头、 金属中框、玻璃后盖、无线充电、 3D 感测与成像、全面屏、屏下指纹识别、人工智能等新技术已与智能手机相结合，未来将逐步从高端机向中低端机渗透。 苹果作为行业标杆，其功能创新对全行业具有指引作用，对安卓机型的更新换代有着巨大影响，同时苹果供应链上的新进厂商和稳定合作的厂商有望受益。 建议关注公司业务符合智能手机发展趋势的零部件厂商。相关标的： 歌尔股份（ 002241）、 大族激光（ 002008） 等。

风险提示： 智能手机行业发展不及预期； 技术研发不及预期。