本周观点

上周，《进口可用作原料的固体废物环境保护控制标准》正式出台。 我们认为，该标准出台实施后，必将更深层次的导致今年废纸进口总量缩减，利好废纸替代品化学浆的价格走强，甚至将在一定程度上推高木浆整体价格上扬。 推荐今年拥有化学浆产能释放，并在上周公告追加老挝化学浆项目投资的太阳纸业。

上周第三批外废配额批复，总量为 46.6 万吨。今年配额的批复节奏可能已经发生改变，批复频率或可能较往年有所增长。从总量上看，前三批配额批复后，短期内外废结构性供给偏紧格局仍未得到明显改善，促使国废采购价延续上调态势，且 12 日国内部分非上市包装企业发出原纸涨价函。叠加春节停机的因素，包装纸价格可能继续维持“淡季不淡”的情况。包装纸板块，我们仍然推荐山鹰纸业。

家居方面，上周顾家家居公告，与意大利 Natuzzi S.p.A. 签订合作框架协议。本次合作将完善顾家家居在高档产品的布局，继续丰富现有产品线，增强公司收入多元化增长动力。 12 日，顾家家居再公告，与黄冈市人民政府签订华中（黄冈）基地项目合作框架。 公司华中基地的布局，将在全面达产后为公司提供 30 亿元产值，加速公司百亿营收目标的实现。好莱客实控人将延长股份限售期至 2019 年 2 月 17 日。公司 17 年经销商调整以及新增门店对收入增长的进一步提振作用将开始显现，今年上半年若橱柜产品顺利投放渠道增长将再添动力，年内定增募投产能渐次释放奠定良好基础，我们看好18 年公司延续行业靠前增长的态势。

重点公司本周大事提醒

吉宏股份： 股东大会召开 尚品宅配： 股东大会召开

赫美集团： 股东大会召开 银鸽投资： 股东大会召开

风险提示

宏观经济波动风险

轻工制造行业作为中游制造行业，在宏观经济大幅波动甚至疲软的情况下，将使得下游消费品行业的增长受到限制，并直接影响行业内相关企业的下游订单增长，拖累企业营业收入增长。

原材料成本上涨风险

对于制造企业而言，成本的管控决定了其盈利空间。而如果原材料价格大幅波动，将导致企业生产经营成本骤增，但轻工行业内多数细分板块集中度较低，企业通过涨价向下游传递成本压力相对较难。因此，原材料价格大幅波动，将确定对企业的盈利空间造成挤压。

新产能无法及时消化的风险

在轻工行业内，大部分企业上市和再融资，多为了实现对现有产能的升级和扩充。但如果企业终端销售能力不强，渠道布局不完备，将可能在新增产能释放后，造成产品滞销，影响企业整体经营效率，加大现金流压力。

大客户流失的风险

在轻工行业中，存在较多配套型企业，而该部分企业的销售渠道基本为对公业务。如果下游大客户出现业绩大幅波动，终止配套合作，且企业对大客户依存度较高，而新客户又无法替代大客户地位，那么将对企业收入和业绩的增长产生极大冲击。