事件：

1 月 18 日台积电公布 2017 年 Q4 财报。 以美金计算， 2017 年第四季营收为92.1 亿美元，较前一季增加 10.7%，同比增加 11.6%。 2017 年第四季毛利率为 50.0%，营业利润率为 39.2%，净利率 35.8%。 净利润 33.0 亿美金，同比持平。

点评：

2018 半导体整体市场仍将保持稳定增长

台积电作为晶元厂的龙头，上游是全球半导体设计代表公司，如苹果、高通、博通、华为等，同时直接对接硅片供应商， 属于半导体产业链中相当重要的一环， 故此营业状况一直受到行业广泛关注。 财报显示出， 台积电整体营收状况稳定。 我们预计 2018 年全球半导体市场不会出现 2017 年存储器火爆行情，整体增长将在 5%~10%区间。

手机芯片营收季节性下调，加密货币挖矿芯片成为新的增长点

2017 年第四季度， 智能手机出货量季节性下调， 对台积电手机平台营收略有影响。但得益于比特币等加密货币挖矿运算的强劲增长，高性能运算（HPC）芯片增长迅猛，弥补了手机芯片需求减弱带来的影响。 HPC 芯片对于性能与功耗要求很高，是芯片高端制程的驱动力，随着 AI 的普及，应用也将越来越广泛， 我们预计未来 HPC 类芯片将成为继智能手机芯片后新增长点。

7nm 生产线预计 2018 年 6 月量产

从工艺制程看， 2017 年第四季度， 10nm 制程出货占销售额的 25%； 16/20nm制程占 20%； 28 纳米制程占 18%； 40nm 及以上制程占销售额 37%。 可以看出，作为晶圆厂龙头，台积电在技术上仍旧处于领先，营收重点已经从 28nm转移到 20nm 以下。同时台积电还透露 7nm 制程即将在 2018 年 6 月量产。相比较我国晶元厂 28nm 制程良率以及技术还不成熟，主要目标市场还在40nm 及以上制程，差距较大。

投资策略与相关标的

我们认为大陆芯片行业技术积累薄弱，建议关注业绩确定性高的封测领域，推荐华天科技（002185）、通富微电（002156）。

风险提示：

智能手机出货量不及预期；挖矿加密芯片受到政策监管影响导致出货量减少；半导体行业景气度下行。