上周板块及上市公司表现

食品饮料上周整体呈现小幅震荡回落走势，食品饮料指数全周收于 12204.68 点，当周下跌 2.99%，跑输上证指数 4.71 个百分点。从一级行业来看，食品饮料当周回吐涨幅，在申万一级行业板块排名倒数第五。二级子行业多数收跌，白酒回吐前期涨幅，带动板块下跌。啤酒（ 4.09%）、肉制品（ 1.91%）、其他酒类（ 1.07%）三板块收涨。白酒（ -3.01%）、葡萄酒（ -2.60%）、黄酒（ -1.49%）跌幅居前。从个股来看，当周个股下跌家数居多，除通葡股份、中葡股份、 *ST 皇台、深深宝 A、西部创业、涪陵榨菜 6 家停牌之外， 23 家收涨， 49 家收跌。 开源食品投资组合跌幅 0.67%，跑赢申万食品饮料指数 1.78 个百分点；全年涨幅 5.40%，跑输申万食品饮料指数 1.05 个百分点。

行业及上市公司重点消息

恒天然第 204 次平均中标价上涨 4.9%

五粮液推出新品“虎符令”抢高端市场

茅台要求云商出货量提升至 40%

三元联手复星收购法国百年乳业企业交割完成

行业数据追踪

上游产品价格方面，临近春节假期，猪肉价格坚挺，仔猪价格下跌 0.19 元至30.30 元，生猪价格下跌 0.13 元至 15.01 元，猪肉价格上涨 0.08 元至 22.10元。乳品价格涨跌不一，牛奶价格上涨 0.02 元至 11.50 元，酸奶价格下降 0.04元至 14.38 元，国外品牌婴儿奶粉上涨 0.43 元至 225.18 元，国内品牌婴儿奶粉上涨 0.09 元至 175.15 元，中老年奶粉下降 0.13 元至 94.56 元。 小麦价格下跌 2.00 元至 2576.10 元/吨； 玉米价格上涨 40.70 元至 1770.20 元/吨； 黄豆价格下降 11 元至 3848.30 元。 白砂糖价格上涨 0.01 元至 11.36 元/公斤。

投资策略

食品饮料作为非周期性行业，整体风格偏向防御，整体业绩表现也较为稳定。17 年食品饮料营收增速回升，离不开消费升级的大环境。从 18 年来看，整个食品饮料行业的发展依旧离不开消费升级。一方面是随着消费者人均支配收入的上升，对高品质、健康产品的诉求上升，势必会要求更健康、品质更好的、细分种类更多的产品，直接促进产品的升级，促使食品饮料生产企业不断的去做产品创新，产品升级及种类多样化打开行业发展空间。另一方面，可支配收入上升，也会促进消费量增加以及消费价位带的上升，伴随消费升级，消费价位带的上移可以增厚现有行业空间下企业的业绩。消费升级将带给行业变革的新动力，持续打开行业发展空间。白酒、调味品、乳制品、肉制品等子板块均将受益于消费升级带来的盈利提升，尤其是高端消费品未来的市场以及三四线城市消费升级带来的增量机会。 未来投资主线主要有：（ 1）估值较低，业绩相对稳定，同时分红率和股息率高的龙头企业，（ 2）标的相对稀缺的细分行业龙头，（ 3）国企改革相关概念。板块方面，调味发酵品、食品综合、乳品等板块景气度较高，高端啤酒进口增长迅猛，消费升级大环境下对高品质国产啤酒的要求上升，给于啤酒行业产品升级的机会，可从中寻找优质标的。 我们 18 年的投资组合推荐泸州老窖（ 000568）、安琪酵母（ 600298）、海天味业（ 603288）、伊利股份（ 600887）、涪陵榨菜（ 002507）、西王食品（ 000639）、山西汾酒(600809)、重庆啤酒(600132)，建议关注桃李面包的表现。

风险提示：宏观经济下行，食品安全问题，政策风险