周报观点： 关注钢材库存垒积速度

本周，钢铁板块上涨 0.41%，沪深 300 上涨 1.43%。 12 月粗钢产量环比增加，我们判断原因或来自两方面： 1）长流程炼钢方面，钢厂通过在高炉、转炉中加废钢提高产量； 2）短流程炼钢方面，独立电弧炉产能利用率增加，电弧炉粗钢产量也有所上升。废钢需求增加促使废钢价格上涨，直接导致独立电弧炉粗钢成本高企，因独立电弧炉在产产能约 4000 万吨、多生产螺纹钢、供给弹性大，成为螺纹供给曲线的尾部。近期，因需求下降、螺纹价格下跌、击穿独立电弧炉钢厂螺纹钢现金成本线，部分独立电弧炉钢厂开始减产；上周，钢价跌至钢贸商冬储支付意愿内，钢贸商开始冬储，支撑钢价上调、电弧炉钢厂增产。从 12 月粗钢产量数据及钢贸商冬储行为看，春节后供给缺口或缩小，需求将扮演更重要角色，我们将积极跟踪库存数据变化。近期多家钢企公布 2017 年业绩预增公告，整体业绩表现向好，钢铁股年报业绩期到来，叠加估值较低，易受市场青睐，仍看好钢铁板块后市表现。近期仍推荐关注低估值钢企，相关标的为*ST 华菱(000932)、南钢股份(600282)、新钢股份（ 600782）、三钢闽光（ 002110）、八一钢铁（ 600581）。

行业、公司要闻： 12 月粗钢产量环比增 1.36%2017 年 12 月我国粗钢产量 6705 万吨， 环比增长 1.36%；（国家统计局）

价格： 原料价格下跌现螺纹、热卷价格分别为 4039、 4062 元/吨,周变动分别为-0.10%、 -2.21%；螺纹、热卷最新期货价格分别为 3926、3923 元/吨，周变动分别为 3.59%、2.40%；现唐山 66%铁精粉价格 590 元/吨，与上周持平。巴西、澳洲铁矿石到岸价分别为 670、 570 元/吨，周变动分别为-2.19%、 -16.79%。巴西-中国和澳洲-中国海运费分别为 14、 5 美元/吨，周变动分别为-13.25%、 -3.06%。山西二级冶金焦报 1900 元/吨，周跌幅 7.32%。

利润： 建筑钢材吨钢利润有所上升加权生铁和钢坯成本分别报 2100、 2618 元/吨,周跌幅分别为 2.03%、 1.87%。分产品看，螺纹、线材、热卷、冷板、中板的加权利润分别为 645、 715、 500、778、 446 元/吨，周变动分别为 50、 52、 -23、 -17、 -3 元/吨。

产销存：社会库存继续上升截至本周末，社会库存总计 932.41 万吨，周环比上涨 4.69%；分产品来看，现建筑用钢、热卷的库存分别为 548.57、 176.83 万吨，周变动幅度分别为 7.23%、1.29%。

风险提示： 原材料价格波动，宏观政策变化，下游需求变化。