周报观点： 12 月宏观数据偏强 周期情绪转好

本周建材行业表现温和，沪深 300 涨 1.43%，行业指数涨 0.12%。 分子行业看，水泥股业绩放量，板块止跌回升，玻璃板块在现货跌价压力下略有回调。管材、耐材、纤玻等子板块弱稳。 令市场略有担忧的是， 近期玻璃库存积累较快，现货价格也在持续下跌。 2017 年 11 月以来， 河北等地环保整治行动同步关停玻璃生产和下游深加工企业。 下游关停压力下， 玻璃淡季库存压力较大。 但终端需求只会推迟但不会缺席， 我们依然看好玻璃春季价格反弹。 关注近期现货库存堆积高度。 短期玻璃现货跌势加速，建议暂时规避玻璃板块。 春季周期复产预期下，上游耐材等原料量价齐升逻辑更为确定。 建议关注相关标的： 海螺水泥（ 600585）、 濮耐股份（ 002225） 和北京利尔（ 002392）。

行业、公司要闻： 2017 年水泥产量同比下降 0.2%， 玻璃同比增长 3.5%1） 2017 年，商品房销售面积 169408 万平方米，比上年增长 7.7%，增速比 1-11月份回落 0.2 个百分点。（ 统计局） 2） 2017 年，全国累计水泥产量 23.2 亿吨，同比下降 0.2%，去年同期为增长 2.5%。 12 月份，全国单月水泥产量 1.9 亿吨，环比大幅下降 13.18%，同比下降 2.2%。（ 统计局） 3） 环境保护部近日印发《 排污许可管理办法（试行）》 ,规定了排污许可证核发程序等内容,细化了环保部门、排污单位和第三方机构的法律责任，为改革完善排污许可制迈出了坚实的一步。（ 环境保护部）

水泥行业周度微观察：

继前一周华东暴跌 170 元之后， 本周各地水泥现货陆续跟跌。 分地区看， 华南跌幅较小， 华东价格明显松动，短期现货仍将延续下跌格局。 随着各地需求回落， 各地水泥库存均略有攀升，华东由于下游情绪较差库存积累速度偏快。 不过，江苏水泥企业春节期间将进行下一轮错峰生产， 库存速度届时有望放缓。短期现货跌势未止，利润模拟指标水泥-动力煤价差本周继续下降 9元/吨至 344元/吨， 利润下降速度加快。

玻璃行业周度微观察：

本周以来玻璃现货市场整体走势偏弱， 生产企业挺价运行， 总体略库存有增加，市场信心趋于谨慎。随着春节假期的逐渐临近，下游市场需求已经出现了一定幅度的减弱，部分加工企业计划停工。 本周全国玻璃平均价格继续下跌 2 元/吨至 1663 元/吨。 全国厂商库存周度环比增加 13 万重量箱至 3173 万重量箱。地区间库存出现分化， 华北整体库存偏低， 河北由于深加工关停累库较快； 华南库存偏低， 华东库存处于高位。 原片价格下跌，上游原料持平， 玻璃利润模拟指标玻璃-纯碱-重油差本周下跌 3 元/吨至 748 元/吨。

风险提示： 环保政策变化，需求超季节性萎缩， 库存累计超预期。