永清环保(300187)

事件： 永清环保 ] 拟以增发方式收购康博固废； 永清环保中标嘉禾县黑臭水体整治及配套设施建设 PPP 项目， 总金额 18.7 亿元（其中重金属治理 5.7 亿元） 。

收购康博固废， 强势进入江苏危废领域： 永清环保拟以发行股份的方式购买永清集团及杭湘鸿鹄合计持有的康博固废 100%股权，支付对价 10.75 亿元，本次交易完成后，康博固废成为永清环保的全资子公司。标的公司承诺在 17-20 年实现扣非归母净利润 1.06 亿元、 1.06 亿元、 1.13 亿元、 1.20 亿元，以支付对价为基准计算， 17 年收购价格对应估值为 10.1 倍。此次收购可使永清环保强势进入江苏危废领域，并且与原有公司的环保服务实现协同效应。康博固废有能力处置多类危险废物，且处置技术可靠、能力稳定。随着国家环保政策的趋严，危废处置单价快速提高，市场前景广阔，公司危废处置业绩有望实现大幅提高。

土壤修复技术优势，近期中标大单： 公司 2015 年完成收购美国 IST 公司，加之自己本身的技术积累，使公司在土地修复领域拥有极强的技术实力。并且在 18年 1 月公司中标价值 5.70 亿的陶家河流域重金属污染综合治理工程（ 嘉禾县黑臭水体整治及配套设施建设 PPP 项目子项目） ，加之 17 年的订单，预示着未来业绩提升有保障。

公司获得环境影响评价甲级证书，环评咨询项目增长迅猛： 2016 年 8 月，公司获得环评甲级证书，此资质可以帮助公司进一步提高环评咨询的承揽能力，给公司在环评咨询服务领域更大的增长空间。并且 14-16 年，环评咨询实现年均复合增长率 123.6%，在 17 年上半年环评依旧取得了 100%以上的增长。未来公司环评咨询业绩依然期望有较大幅度增长。

盈利预测与投资建议： 预计 2017-2019 年 EPS 分别为 0.25 元、 0.48 元、 0.61元；公司业绩增速相比同行业公司较高， 估值相对较低（可比危废公司估值 30倍左右）， 首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示： 竞争加剧风险，项目进度不及预期风险，并购事项进度或不及预期，并购企业业绩实现或不及承诺风险等。