电池产量：四季度动力电池产量 12.4gwh，同比增长 50%，环比-8.8%，其中磷酸铁锂产量 4.49gwh，环比-29.5%；三元 7.4gwh，环比+12.5%。2017 年，国内动力电池产量 44.5gwh，同比+44%，其中磷酸铁锂累计产量 20.4gwh，同比-4.8%，三元产量 21.7gwh，同比+201%。

分企业数据：四季度龙头企业产量环比尚可，部分二线企业由于去库存，产量环比下滑明显。 CATL 四季度产量 4gwh，环比-4%，全年产量12gwh，同比+82%，占比 27%； 比亚迪 Q4 产量 2.4gwh，环比+14%，全年生产 7.2gwh，同比-4%，占比 16%。 沃特玛（ Q4 产量 0.6gwh，环比-65%，全年 5.6gwh，同比+44%）、 国轩（ Q4 产量 0.75gwh，环比-17%，全年 3.2gwh，同比+36%）、 国能（ Q4 产量 0.7gwh，环比+27%，全年1.8gwh，同比+221%）、比克 （ Q4 产量 0.54gwh，环比+35%，全年 1.6gwh，同比+25%）， 孚能科技（ Q4 产量 0.23gwh，环比-43%，全年 1.35gwh）、力神（ Q4 产量 0.18gwh，环比-40%，全年 1.1gwh，同比-36%）、 亿纬（ Q4 产量 0.32gwh，环比+45%，全年 0.89gwh，同比+456%）。根据节能网产量数据统计， 2017 年装机电量为 36.3gwh，磷酸铁锂 18gwh，三元 16.2gwh，考虑换电 2-3gwh，行业实际需求 39gwh，对照装机电量，沃特玛、比亚迪、 CATL、国轩有 1-2gwh 电池不等用于储能及库存。

正极材料：四季度正极材料总产量为 5.4 万吨，同比增长 10%，环比下降 9%，其中三元产量为 2.4 万吨，环比下滑 2%，磷酸铁锂产量 1.1万吨，环比下滑 34%。 2017 年国内正极材料产量为 20.8 万吨，同比增长 29.5%，其中三元 8.5 万吨，同比增长 56%，铁锂 5.5 万吨，同比下滑 1%，钴酸锂为 4.6 万吨，同比增长 30.5%。 2017 年正极材料前五名厂商分别为湖南杉杉（ 1.74 万吨）、厦门钨业（ 1.71 万吨）、天津巴莫（ 1.39 万吨）、 宁波金和（ 1.09 万吨）、 北大先行（ 1.06万吨），前五大厂商合计占总产量 33.6%。

负极材料：四季度负极材料总产量为 3.56 万吨，同比增长 10%，环比下降 20%；其中天然石墨产量为 8410 吨，同比下降 13%，环比下降 23%，人造石墨产量为 2.46 万吨，同比增长 16%，环比下降 21%。 2017 年负极材料总体产量为 14.6 万吨，同比增长 23.44%，其中天然石墨 3.68万吨，同比增长 15%； 人造石墨 10.05 万吨，同比增长 25.2%，占比68.8%。前五名厂商分别为贝特瑞（ 3.3 万吨， +35%）、 杉杉（ 3.2 万吨， +38%）、 江西紫宸（ 2.6 万吨， +48%）、 深圳斯诺（ 0.97 万吨，+1%）， 凯金（ 0.89 万吨， +30%），前五大厂商 2017 年全年产量总计 10.89万吨，占总产量 75%。

电解液：四季度电解液总产量为 3.33 万吨，同比增长 65.96%，环比下降0.51%。 2017 年电解液产量为 11 万吨，同比增长 29%， 其中动力类电解液5.9 万吨，同比增长 46%；数码类 4.7 万吨，同比增长 16%。 2017 年前五名厂商分别为天赐（含凯欣，共 2.9 万吨，同比+45.53%，动力类占 60%）、新宙邦（ 1.7 万吨，同比+20%，数码和动力各占 50%）、 国泰华荣（ 1.38 万吨，同比 70%，动力类占 63%）、 珠海赛维（ 0.66 万吨， -6%）、 东莞杉杉（ 0.61 万吨， -6%），前五大生产厂商四季度合计产量为 7.3 万吨，占总产量 66%。

隔膜：四季度隔膜总产量为 3.8 亿平，同比增长 24%，环比下降 15%；其中湿法隔膜产量 2.08 亿平，同比增长 67%，环比下降 13%，干法隔膜产量 1.75亿平，同比下降 5%，环比下降 17%。 2017 年隔膜总体产量为 14.35 亿平，同比增长 32%，其中湿法隔膜 7.8 亿平，同比增长 70%，占比 54.4%；干法隔膜 6.6 亿平，同比增长 5%。前五名厂商分别为上海恩捷（ 2 亿平，同比增113%）、 苏州捷力（ 1.6 亿平，同比增 146%）、 星源材质（ 1.5 亿平，同比增 7%）、 中锂（ 1.3 亿平）、 沧州明珠（ 1.2 亿平，同比增 22%），前五大厂商总产量合计为 7.6 亿平，占总产量 53%。

投资建议： 近期政策将陆续落地，电池有效库存基本消化完成，一季度行业景气度或超预期，动力电池向高镍发展，或将带各环节产品结构优化。长期看，技术进步+成本下降，将催生真实需求爆发。当前时点电动车板块进入配置区间，重点建议布局！标的方面，重点推荐华友钴业（三元替代+明年上半年新增供给有限，价格有支撑），天赐材料（六氟价格稳定+成本优势，绑定龙头放量）、宏发股份（继电器全球龙头，新能源和汽车电子高速增长）、天齐锂业（优质龙头客户+后续资源及加工产能扩产）、星源材质（海外客户拓展超预期+湿法放量），同时推荐杉杉股份、新宙邦、创新股份。

风险提示： 政策支持力度不及预期，电动车销量不及预期，产品价格下滑超预期。