投资策略： 动力煤继续高位上涨，钢价企稳回升。 上周煤炭板块下跌 1.21%,表现弱于沪深 300 的上涨 1.43%。 本周，由于下游需求良好，坑口煤价稳中小涨。市场货源还是紧张， 电厂库存还是处在较低水平，南方电厂负荷并没有下降，仍有补库需求。随着上周大型煤企纷纷下调电煤价格，市场煤价涨势有所抑制，但临近年底，下游储煤户采购积极，终端需求良好，短期内动力煤价格仍将高位运行。 随着冬储补库需求的上升，钢铁厂内库存下降，终端及贸易商库存上升，钢价继续企稳回升，有利于提振煤焦钢产业链的需求预期。焦炭开工率继续回升， 焦企厂内库存持续增加，而钢厂放缓采购节奏，焦炭价格仍有下调趋势。 低硫煤种由于供应量较为紧缺，价格较为坚挺，而高硫煤种在局部地区有所松动。 我们认为板块在经历了前期充分回调后，具备较强的安全边际，叠加开春复工、 环保限产退出预期以及年报行情催化，板块存在一波比较好的反弹行情。主要看好低估值及国企改革催化的煤炭股， 兖州煤业、潞安环能、西山煤电、陕西煤业、中国神华、山煤国际。

行业要闻回顾：（1）2018 年央企要完成化解煤炭过剩产能 1265 万吨；（2）2018 第一查： 130 个督查巡查组紧盯各地；（3） 山西省 60 万吨以下煤矿今年将减量重组退出；（4）统计局： 2017 年全国原煤产量 344546 万吨同比增长 3.2%；（5）必和必拓下调 2018 炼焦煤出口目标。

国际煤价：动力煤价格涨跌互现，焦煤价格涨跌互现。（1）美元指数下跌、原油价格下跌。美元指数收于 90.70， 下跌 0.17%，布伦特原油期货价格收于 68.61 美元/桶， 下跌 1.45%。（2）国际港口动力煤价格涨跌互现。 纽卡斯尔动力煤价格涨至 106.85 美元/吨， 上涨 0.54%。（3） 澳洲峰景矿硬焦煤价格收于 223.50 美元/吨，下跌 3.87%。

国内煤价：港口动力煤价稳中有涨，焦煤稳中有涨。（1）环渤海动力煤价格 578 元/吨， 与上周持平， 秦皇岛 Q5500K 动力煤平仓价收于 736 元/吨，周环比上升 6 元/吨；（2）焦煤价格稳中有涨， 京唐港山西产主焦煤价格收于 1700 元/吨， 周环比上升 50 元/吨，河北开滦地区肥精煤价格 1590 元/吨， 与上周持平；（3）无烟煤价格持平，喷吹煤价格稳中上涨。

国内库存：秦港库存上升，电厂库存上升，焦煤港口库存下降。（1）本周，秦皇岛港库存 701.5 万吨， 周环比上升 6.5 万吨，广州港库存 200.7 万吨，下降 16.1 万吨。（2）六大电厂库存 1033.41 万吨， 周环比上升 4.2 万吨，日耗煤 74.82 万吨，环比下降 0.5 万吨/天，可用天数为 14 天，与上周持平。（3）京唐港炼焦煤库存 93.0 万吨， 环比下降 29.5 万吨，国内大中型钢厂焦煤可用天数 14.50 天， 与上周持平。

风险提示： 流动性偏紧；经济增速不及预期；政策调控力度过大；水电等出力过快等。