海信电器(600060)

预计公司 2018 年收入增长 10%以上。 2018 年受益于世界杯等体育赛事，预计行业（内销+外销）整体表现优于 2017 年，行业需求恢复性增长，预计全球行业整体销量增速在 3%左右。海信电器作为国内黑电的领导品牌，技术积累深厚，市场占有率有提升空间，预计 2018 年收入端至少在 10%以上。

预计 18 年公司盈利能力将有较大改善。 公司 17 年四季度毛利率有小幅改善，随着 2017 年7 月以来面板价格的不断下降，成本压力下降，预计第四季度末毛利率相比三季度环比改善。2018 年预计面板价格小幅下降(预计 2018 年面板整体价格有所下降，整体供给略大于需求。其中 32 寸面板由于供给相对过剩，价格有较大的下降空间。公司由于销售体量较大，在面板采购上具有优势，公司也会在采购上增加单一供方采购，增加议价能力)，公司通过产品结构优化（尤其是大尺寸比例增加），预计公司毛利率能够得到较大程度改善。同时公司将在制造效率，管理效率和营销效率上继续优化，费用管控可能会进一步优化， 我们预计 18年净利润可能恢复至 2016 年水平。

东芝黑电业务预计 2018 年扭亏。 东芝黑电原本受东芝集团拖累，采购成本和运营费用高，产品在网络和智能化上落后竞品，公司收购东芝黑电后，将大幅降低采购成本，国内市场利用海信的制造、渠道优势，能够带来较大的改善。

产品策略：大尺寸比例增加、精简 SKU。 公司将在 2018 年加大技术投入，主要聚焦在 8K、超大尺寸、适时推出 OLED 等产品。 1）集中开发明星产品，精简产品型号数，提升单机型销量 2）继续重点推广激光电视，投放具有成本竞争力的激光电视（ 预计 2017 年激光电视电视增长 80%以上）； 3）高端大尺寸电视占比继续提升一二线城市重点推广 ； 4）开发商用显示产品，针对会议和教育做出优化。

销售策略：销量考核、电商加大投入。 1）改变对营销分公司考核机制，聚焦在规模增长、价格管控、重点产品推广等工作上；设立 B2B 营销组织； 2）加大对电商渠道投入，公司目前在线上市占率低于线下，将从组织、人员、产品规划等向线上倾斜支持电商发展。 3）竞争策略：随着 18 年面板价格下降，公司对应产品均价也会有所下降。公司策略是聚焦高端，通过产品结构优化提升整体销售均价。

盈利预测与投资建议。 我们预计公司 2017-2019 年盈利预测为每股 0.92 元、 1.29 元和 1.48元(原值为 0.92 ,1.09 和 1.25)，公司产品力领先，收购东芝黑电业务将进一步加速海信电器全球化战略，完善高端品牌布局，目前面板成本有进一步下降空间，维持“买入”投资评级。