平高电气(600312)

【事项】

公司23日发布公告，中标国家电网公司2017年北京西～石家庄和潍坊～临沂～枣庄～菏泽～石家庄1000KV特高压交流工程第一次设备招标采购1000KV组合电器6.66亿，避雷器2.92亿，本次总计中标金额6.95亿元。

【评论】

订单不断，公司业绩稳中增长值得期待。公司自2017年至今，公告的订单累计金额约为35.11亿元，2016年营业收入为88.70亿元，累计订单金额约占2016年营收的34%，体现了公司卓越的拿单能力和在电网市场的竞争优势，订单的充足，保障了公司业绩的稳定增长。

明确业务布局，受益于特高压建设及配网板块发展。公司布局高压、配电网、运维检修以及国内外工程总承包四大重点领域，以及电力电子和工业储能两大增量业务。国网“十三五”规划指出首先加快建设第一批“五交八直”特高压工程，“十交两直”工程在2018年前开工，最后2020年以前开工建设特高压网架加强和完善工程，预计2018、2019年将是特高压建设高峰。配网方面，“十三五”期间国家能源局则计划投资1.7万亿用于配网改扩建，将带动了相关设备需求。公司的提前布局有望在此大背景下获益，不断加强在特高压与配电网的业务，形成利润增长点，支撑业绩向好。

抓住“一带一路”机遇，深入开展国际业务。2016年，公司国际业务营收为9.33亿元，占总营收的16.67%。而2017年以来，公司分别与波兰、尼泊尔、老挝、巴基斯坦等国家签订EPC和自营设备出口合同，截至2017年11月25日，全资子公司国际工程公司在手合同金额共计20.4亿元，开展国际业务显著。未来公司将保持“3+1”场地布局，把印度打造成拓展海外市场的基地，积极参与国际市场竞争，深入推进国际业务，继续受益于“一带一路”战略。

基于以上判断，我们预计公司17-19年EPS分别为0.89、1.00、1.18元，对应PE分别为11、10、8倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

【风险提示】

特高压合同签订不及预期；

中标情况不达预期；

海外业务拓展不及预期。