保险行业2017年经营数据评析:保费+18.16%‚净利+30%‚风险保障+75%‚行业逐步切入高质量发展
2018.01.26 10:50
事件:保监会披露2017年全年行业经营数据。
2017年行业实现原保费收入36581.01亿元,同比增长18.16%。其中,寿险公司原保费收入增速20.04%,产险公司原保费收入增速13.76%。寿险、健康险和意外险同比增速分别为23.01%、8.58%和20.19%;非车产险业务增速24.12%。行业净利润2567.19亿元,同比大增近30%
行业强化保险姓保,量质双升,2018年将继续坚定高质量发展,行业历经供给侧结构性改革。2017年保险业为全社会提供风险保障4154万亿元,同比增长75%(2016年为38%),增速远高于原保费收入增速的18.2%。在保监人身险[2017]134号文的倒逼和去伪存真下,健康险11月和12月单月保费收入增速分别为35.8%和41.5%。近日保监会决定将“保险金额”“签单数量”等监管统计指标由按“季度”报送调整为按“月度”报送,坚持“保险姓保”的坚定决心可见一斑。保险行业在2018年将坚持“高质量”发展道路,保险业的主要矛盾为“不平衡不充分的保险供给与人民群众日益迸发、不断升级的保险需求之间的矛盾”。我们预计2018年保障类产品将继续保持20%的增长,上市险企保持两位数NBV增速依旧是大概率事件。
寿险业务结构加速改善,趸交略降0.5%,行业代理人劲增23%拉动渠道保费增长超过30%。行业开始减轻对趸交业务的依赖,新单保费同比增长10.66%。其中期交增速35.71%,占新单业务的37.59%,提升6.94个pct.。整体来看,行业仍处于重规模的成长期,续期拉动总保费的健康发展模式有待继续深化。普通寿险业务规模保费占比47.2%,较去年底上升11.1个pct.;万能险19.95%,下降16.9个pct.。期末行业保险代理人数达806.94万人,较年初增长22.77%,拉动个人代理业务渠道保费收入同比提升超过30%,占比50.18%,同比上升4个pct.,而银邮代理业务收入下滑3.5%。我们预计,2018年龙头险企将更注重代理人队伍的提质,中介代理人队伍将扩大,银保渠道向续期业务转型任重道远,普通寿险业务规模保费占比有望提升至55%以上。
非车业务拉动产险业务增长,互联网保险方兴未艾。2017年财产险行业车险保费收入7521.07亿元,同比增长仅10.04%,且行业双寡头格局进一步加剧:全行业实现车险承保利润73.89亿元,其中,仅人保、平安两家车险承保利润就合计129.43亿元。而非车险业务收入达3020.31亿元,同比增长24.21%,业务占比28.65%,同比上升2.41%。互联网保险签单件数大幅提升,同比增长102.60%,达124.91亿件,但受到投资型产品受到限制以及商车费改使得网销渠道的折扣优势逐渐消失,使得互联网保费收入却同比下降21.83%至1835.29亿元。我们预计,互联网保险方兴未艾,未来仍是各险企降低运营成本、升级产品形态、实现跨界融合的重要手段。
资金运用收益率5.77%(YoY+0.11pct),其中债券和股票收益分别同比大增11.07%和355.46%,分别展现了在长短端利率上行背景下险企再投资收益的改善以及A股结构性慢牛行情下险企紧握价值蓝筹品种丰厚收益。具体来看,险企资金运用余额1.49万亿,较年初增长11.42%。固收、股基、长期投资占比分别为47.51%、12.3%和9.9%,较16年末分别下降3.19个pct.、下降0.98个pct.和上升0.73个pct.。我们预计,在货币政策没有转向的背景下,市场资金面整体偏紧;权益市场的结构性牛市已然成立,2018年行业投资收益率有望突破6%。
从严监管下龙头企业市占率稳步提升,2018年或将愈演愈烈。4家上市险企2017年实现原保费收入1.5万亿元,其中寿险原保费收入占比45.48%(YoY+0.7pct),剔除安邦人寿后占比49.04%(YoY+1.8pct),产险原保费收入占比30.5%(YoY+0.9pct)。2017年一共处罚720家次,处罚人员1046人次。罚款共计1.5亿元,同比增长56.1%。展望2018年,以“1+4”系列文件为抓手的从严监管态度、人身险[2017]283号文对银邮渠道的管控、商车三次费改的推进以及人身险[2017]134号文影响的持续催化,我们预计内控合规完善、具有较强保障型业务需求客户的沉淀和代理人队伍优势明显的上市险企有望获得竞争优势。
投资建议:行业历经供给侧结构性改革,龙头险企优中选优,具有高人均产能、高举绩率、高留存率的寿险公司有望在行业面临挑战时独善其身。当前市场对于开门红不及预期已过度反映在股价中,客观来看,年金产品销量不及预期拉低保障类产品销量增速不具有持续性,全年来看,保障型业务保费收入保持20%的增速仍然是大概率事件。推荐顺序:平安(下滑幅度好于同业)、太保(公司坚定开门红目标:新单期缴正增长、NBV增速同业领先,保障类产品销售保持两位数增长)和新华(关注健康无忧系列产品放量节奏)。
风险提示:保障类产品销售不及预期,长端利率高位快速下滑
申明:本文为作者投稿或转载,在概念股网 http://www.gainiangu.com/ 上发表,为其独立观点。不代表本网立场,不代表本网赞同其观点,亦不对其真实性负责,投资决策请建立在独立思考之上。