安科生物(300009)

贝伐单抗——全球重磅生物药单抗品种

Avastin(贝伐单抗)原研药由罗氏公司研发，是一种VEGF人源化单克隆抗体，通过抑制新生血管形成的“血管内皮生长因子”， 从而达到“饿死”肿瘤目标。 2004年经FDA批准在美国上市， 用于治疗治疗晚期结直肠癌。目前其全球适应症已拓展至卵巢癌、肺癌和肾癌等其他肿瘤领域。作为全球首个可用于治疗多种晚期癌症的抗血管生成药物， 2016年全球销售额达到67亿瑞士法郎。 贝伐单抗于2010年正式批准在国内上市，用于治疗转移性结直肠癌， 2015年批准新增非小细胞肺癌治疗， 2016年国内样本医院销售额为4.3亿， 2017年降价近60%通过价格谈判进入国家医保目录， 国内市场空间巨大。

收购贝伐单抗临床批件， 进一步拓展单抗布局

本次公司从奥赛康手中收购贝伐单抗临床研究批件， 预计后续将按照《生物类似药研发与评价技术指导原则（试行）》要求开展相关临床试验，叠加公司目前处于三期的曲妥珠单抗项目， 公司单抗管线版图进一步扩大。

看好公司精准医疗全产业链布局

前不久， 公司参股子公司博生吉安科提交的CAR-T疗法“ 靶向 CD19 自体嵌合抗原受体T细胞输注剂” 临床试验申请已正式获得CFDA受理，有望于今年1季度正式获批临床， 成为国内首批开展CAR-T临床研究的企业。公司正全力打造覆盖基因测序、靶向药物到细胞免疫技术的精准医疗全产业链： DNA检测业务推动中德美联业绩高速增长；重磅生物药品种HER-2单抗处于三期临床，有望19年获批；除CAR-T业务外，公司还大力布局PD-1,溶瘤病毒等早期在研项目，未来发展空间潜力巨大

盈利预测与投资建议：

未来几年， 看好现有主要品种生长激素产品在市场渗透率提升+剂型多样化（ 粉针+水针+长效） +适应症拓展等多重因素推动下的市场放量， 同时战略性看好公司精准医疗全产业链布局。预计17-19年公司归母净利分别为2.6亿、 3.53亿、 4.43亿；对应EPS分别为0.37、 0.50、 0.62，对应当前股价PE分别为71、 52、 42倍，继续强烈推荐，维持“买入”评级。

风险因素： 生长激素销售放量不及预期、 CAR-T研发进度及商业化进度低于预期的风险。