潞安环能(601699)

预告 17 年盈利 26.6-29.6 亿元，推算第 4 季度环比持平或继续改善

公司预告 2017 年实现归母净利润约 26.6-29.6 亿元，同比增长210%-245%，扣非归母净利润约 26.1-29.1 亿元，同比增长 222%-259%。除主营业务经营继续改善外，公司作为国家级高新技术企业，继续享受 15%的所得税优惠政策。

分季度来看， 17 年 Q1-3 分别实现归母净利润 5.1 亿元、 6.3 亿元和7.6 亿元，推算第 4 季度盈利 7.6-10.6 亿元，环比增长 0%到 40%。

恢复计提“两金”，预计影响公司 2018 年净利润约 4 亿元

公司近日公告， 自 2018 年 1 月 1 日起恢复计提“两金”，其中矿山环境恢复治理保证金按 10 元/吨标准计提，煤矿转产发展资金按 5 元/吨的标准计提；两项基金曾于 2013 年 8 月 1 日期暂停征收。 不过， 根据财政厅政策要求， 对矿山环境恢复治理保证金财政专户储存管理政策进行调整，取消财政专户储存管理，一律改为企业自设专户储存管理，由企业按照政策规定进行使用， 预计也将同时减少公司所得税和现金流出。

公司预计两金将影响 2018 年度利润约 6 亿元左右；考虑所得税和少数股东权益后，我们预计影响公司 18 年净利润 4 亿元。

与煤婆科技签订合作框架协议，已获山西省国资委回复同意

17 年 6 月 29 日公司与山西煤婆科技有限公司签署《合作框架协议》。

公司拟通过现金增资的方式，持有煤婆科技不低于 70%的股权， 17 年 12月获得山西省国资委同意。

煤婆科技旗下拥有“煤婆网”， 是一个专注工矿设备、辐射五金机电行业的第三方 B2B 电子商务平台，主要撮合供需双方与金融、物流等行业的融合交易，为采购方提供采购整体解决方案，以及多种增值服务。

预计 17-19 年 EPS 为 0.95、 1.18 和 1.24 元

虽然恢复计提“两金”将小幅影响公司 18 年盈利，但公司作为喷吹煤龙头， 先进产能、整合产能较多， 将支撑公司未来内生增长（公司年报数据显示公司先进产能达 3450 万吨， 位列山西煤炭类上市公司第一，整合矿产能 600 万吨）。随着山西国企改革的推进，预计公司未来的外延增长空间较大。 公司业绩弹性高， 估值仍较低，我们维持“买入”评级。

风险提示： 下游需求低于预期，煤价超预期下跌， 公司成本费用过快上涨。