投资策略： 本周上证综合指数上涨 2.01%，钢铁板块上涨 1.41%。 周内钢价呈现震荡走势。短期来看随着春节临近加上雨雪天气，钢市实际交易趋向停滞，价格波动更多来自于冬储节奏变化。若冬储近期发力过大，则对近期钢价有利，但会增加开春价格压力。相反若近期冬储情绪保守，则节后旺季更值得期待。近两周来陆续下游和中间商开始增加库存，钢联数据显示钢厂产成品存货向中间商和下游企业迁移，迁移过程中，钢价表现坚挺。我们预计今年宏观经济随着基建投资放缓，整体显示温和下降态势，但整体可控。阶段性库存波动对价格影响可能占比更大。因此我们需要密切关注旺季前冬储数量。年前随着年报预增陆续披露，四季度钢铁企业业绩靓丽，盈利的持续性有望增强板块的估值水平，推荐标的如宝钢股份、方大特钢、 太钢不锈、 新钢股份、 中国东方集团、 三钢闽光、 *ST 华菱、韶钢松山、南钢股份、马钢股份、八一钢铁等；

国内钢价： 本周钢价震荡企稳。 周内钢价虽小幅震荡波动，但整体相对稳定，下半周全国大面积出现雨雪冰冻天气， 钢材成交量明显下滑， 价格波动更多源于冬储节奏变化。 冬储行情开启至今已有半月有余，不仅钢材成品积累开始加速，原料端补库需求也开始兑现。目前距离春节仅剩半月，在下游实际消费继续萎缩的情况下，冬储成为决定钢价走势的重要支撑，若近期冬储力度继续加强，钢价则有可能进一步反弹；

库存情况： 本周上海市场螺纹钢库存 32.65 万吨，较上周上升 1.57 万吨，热轧库存 28.62 万吨，较上周下降 0.35 万吨。从全国范围看， Mysteel 统计社会库存总量 972.78 万吨，环比上升 39.34 万吨。 本周社会库存继续累积， 一方面春节临近叠加雨雪天气， 真实需求大幅下滑导致库存被动累积；另一方面近期钢贸商及终端用户主动性冬储进度有所加快。若后期冬储力度继续保持， 社会库存将加速累积；

国际钢价： 本周钢价涨跌互现。美国地区钢价强势，长材价格下半周发力更为明显，虽然提价已经持续几周，但下游接受程度依然较好， 表明目前终端需求尚可，后期配合下游继续复苏，钢价仍有上涨动力；欧洲市场钢价继续上涨， 近期欧盟进口钢价同步上涨，进口资源价格优势进一步收窄，开春后需求有望小幅回暖，后期钢价或继续上行；

原材料： 本周矿价下降。河北地区 66%铁精粉现货价格 690 元/吨，环比下降 10 元/吨。日照港 63.5%品位印度铁矿石价格 470 元/吨，环比上升 5元/吨。普氏指数（62%） 74.6 美元/吨，周环比下降 2.25 美元/吨。 本周华北和西北等地区因环保问题有大高炉停产，高炉产能利用率较上周下降 0.34%至 73.08%，而铁矿石日均疏港量增加 22.68 万吨至 274.53 万吨，铁矿石需求多来自钢铁企业的补库需求， 对应钢厂铁矿石库存天数已连续两周小幅增加，目前已达 29 天。 从供需基本面来看， 目前钢厂铁矿石库存积累已相对充分，后期继续补库动力较弱， 对铁矿石价格支撑有限；

行业盈利： 本周吨钢盈利均呈上涨态势， 根据我们模拟的钢材数据， 本周铁矿焦炭价格下跌使得钢材成本小幅回落，而钢价整体企稳， 行业吨钢毛利均呈上涨态势， 其中热轧卷板（3mm） 毛利上升 69 元/吨，毛利率上升至 24.25%；冷轧板(1.0mm) 毛利上升 39 元/吨，毛利率上升至 12.71%；螺纹钢(20mm)毛利上升 155 元/吨，毛利率上升至 25.59%；中厚板(20mm)毛利上升 80 元/吨，毛利率上升至 16.63%；

风险提示： 宏观经济大幅下滑导致需求承压。