蓝天保卫战依然最核心， 工业改造需求、清洁供暖仍为主线

蓝天保卫战 2.0（三年期）将推出，工业改造+清洁供暖依然是主线。2017 年北京空气质量的显著改善得到政府、居民的普遍认可，我们预期政府将推出蓝天保卫战 2.0 的三年作战计划以巩固成效。总结治理经验来看，2017 年大力度的工业限产+清洁供暖改造是同比过往几年的最大举措，而2018 年则有较多变化：

取代限产停产， 2018 年非电工业领域或将全面推进类超洁净改造。环保将作为深化供给侧改造的重要标准，且伴随环保税、排污许可全面执行、新的排放限值预期出台，工业超低排放将全面启动。我们预期 3 月（供暖季结束）将是检验订单增速的重要时点。

清洁供暖方面，更强调集中供暖超低排放等多元化技术。依照《北方

地区冬季清洁取暖规划（2017-2021 年）》所述，我们预期清洁燃煤集中供热仍为主流供热措施，但须进行超低排放改造、且按照监测设施；同时 “煤改气”的大方向未变，但要增加相应供应能力。

建议重点关注，清洁集中供热（联美控股）、在线监测（聚光科技）、大气治理龙头（龙净环保、清新环境）等。

“洋垃圾禁止”有序推进，建议关注中再资环

1 月 22 日，环保部固废中心公示了 2018 年第四批建议批准的限制进口类申请明细表名单。 其中废纸企业 20 家，总核定废纸进口量约 111.5 万吨，理文造纸、玖龙纸业共获批 74.73 万吨，占已核定总量的 67.06％；总核定废金属进口量 1.2 万吨；总核定废塑料进口量 1270 吨。环保部固废中心从严从紧减量审批固体废物进口许可证， 2018 年总目标基本控制在不超过 17 年实际进口量的一半水平。

官方解读清洁供暖规划，建议关注联美控股等

1 月 24 日，国家能源局有关负责人就《北方地区冬季清洁取暖规划（2017-2021 年）》（简称《规划》）进行了系统解读。我们认为，从治理路径上看，《规划》为清洁燃煤集中供热在广大北方地区推进奠定基调、“煤改气” 的大方向未变， 同时新提出推进热电联产、供热锅炉超低排放， 对于清洁化燃煤供暖要求必须安装在线监测设施。

投资组合：

联美控股+中再资环+聚光科技+龙净环保+三聚环保

环保行业本周市场回顾

本周环保指数上涨 1.37%，沪深 300 指数上涨 2.24%，环保板块跑输大盘 0.87%。 67 家样本公司中， 44 家公司上涨， 17 家公司下跌， 6 家持平，截至本周五 6 家公司停牌。

风险提示

市场低价恶性竞争， EPC 工程结算进度低于预期，运营企业补贴无法按时到位，产能利用率不足。