周报观点： 电煤保供形势严峻 后续或有新的保供稳价措施出台

本周，煤炭板块上涨 2.80%，沪深 300 上涨 2.24%。煤炭股年报业绩期到来，叠加板块估值较低，使得板块获得市场青睐。动力煤方面，下游旺盛需求对煤炭价格形成支撑，也促使供需格局趋于紧张。目前，六大发电集团煤炭库存可用天数报 12.31 天，较去年同期下降 8.82 天，高企的市场煤价格加大了电厂补库存难度。在这种局面下，华能等四大发电集团为保证电煤供应，做好春节前的库存准备，于本月 22 日向发改委提交了《关于当前电煤保供形势严峻的紧急报告》，希望得到政策方面的相应支持。考虑到监管层对今冬煤炭保供稳价的坚决态度，后续大概率会出台相关措施调控煤炭价格，保障煤炭供应。调控措施或从以下几个方面入手： 1）敦促煤炭企业满负荷生产，保障煤炭供应； 2）采取相应措施降低电厂购煤成本； 3）调节相关煤炭运力，着力降低煤炭运费。我们认为调控措施将对煤价产生较大影响，供给加速释放将压制电煤价格，综合考虑电煤供需紧张短期内难以改变，后续电煤或以缓跌为主。两焦方面，近期炼焦厂焦炉生产率持续升高，钢厂焦炭库存明显上升，供需缺口持续缩小，焦炭价格连续三周下降，我们判断春节前焦炭价格将以稳中偏弱为主。近期焦煤价格总体平稳，虽然下游焦炭价格走弱对焦煤形成压制，但焦煤供给整体偏紧，短期内焦煤价格或仍将走稳。

行业、公司要闻： 2017 年煤炭行业超额完成去产能任务

1）《政府工作报告》确定的 2017 年煤炭行业 1.5 亿吨以上的去产能目标任务已超额完成，下一步还将继续推进煤炭企业兼并重组转型升级工作（ wind 资讯）；2）山西省省长楼阳生：2018 年山西计划退出落后煤炭产能 2300 万吨 （ wind资讯）； 3）恒源煤电（ 600971）：公司公布 2017 年度业绩预盈公告，预计归属于上市公司股东的净利润 11.06 亿元，同比增加 3036.38%。

价格： 环渤海动力煤 5500K 周环比下降 0.17%

环渤海动力煤 5500K 报 577 元/吨， 周环比下降 0.17%； 唐山二级冶金焦报 2200元/吨，周环比下降 4.35%。秦皇岛至广州运费报 77.5 元/吨，周环比上涨 8.39%；秦皇岛至上海运费报 54.5 元/吨， 周环比下降 0.91%。

产销存： 六大发电集团动力煤库存周环比下降 4.75%

截至本周末，秦皇岛港动力煤库存报 703 万吨，与上周持平。六大发电集团动力煤库存合计 984.37 万吨，周环比下降 4.75%，同比下降 3.02%；六大发电集团日耗煤报 79.99 万吨，周环比上涨 6.91%，同比上涨 67.34%。

风险提示： 宏观经济形势调整，行业政策变化。