全装浪潮不可逆，品牌龙头存机遇

继续推荐大亚圣象，志邦股份，关注江山欧派，惠达卫浴，海鸥卫浴。本周周报详述全装修政策：我们本周召开精装潮系列电话会议第一场：全装修大势研判，会议嘉宾为全装联（全联房地产商会全装修产业协会）陈秘书长。根据《中国房地产全装修产业研究报告》，全装修当前全国渗透率约为20%，2017年5月发布的《建筑业发展十三五规划》提出到2020年，城镇绿色建筑占新建建筑比重达到50%，新开工全装修成品住宅面积达到30%。从各地细化目标看均不低于50%。此外，长租公寓由于小户型和集中式，适合全装修，目前中国租赁市场机构渗透率仅为2%，低于发达国家35%的比例。在政策强力推动下（详见正文），全装修渗透率有望提升。

地产政策边际改善叠加通胀预期，关注家具细分龙头

地产政策预期边际改善，看好家具估值上修和工装渠道放量。地产预期的上修将直接影响家具板块的业绩与估值中枢。我们重申，18年地产政策正在发生边际改善，更强调保障合理需求，有利于家具等地产后周期板块悲观预期的修正。

通胀预期升温，细分品类龙头受益。春季躁动行情下，业绩兑现期尚远，涨价成为行业景气度最显著体现，引导投资者完成仓位配置。超额涨价成为板块受益最明显标志，超额涨价判断依据为产品特性与竞争格局。

“价”逻辑逐步向“量”逻辑切换，持续看好龙头纸企

龙头纸企吨盈利高位可延续，关注有明确产能投放的龙头纸企。重点关注有明确产能投产的太阳纸业（2018年预计新增20万吨文化纸、80万吨包装纸产能）、晨鸣纸业（2018年预计新增50万吨文化纸产能）。龙头纸企自备浆比例较高，且环保规模优势明显，环保运营成本低于中小型纸企。进口废纸配额审批量下滑，外废政策落地及废纸价格坚挺带动近期造纸板块行情。2018年前四批仅419.03万吨废纸被核准进口，数量剧减。

风险提示

环保政策放松导致小产能重新复产。行业供给端新增产能超预期释放。纸价超预期下跌导致吨纸盈利下降，纸企新增产能投放进度受阻。